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王小广:中国经济还未探出“市场底”

http://www.jrj.com     2009年04月24日 18:23      投资者报
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  王小广

  投资者报(记者)最近,中国的宏观经济出现了一些积极变化,主要是政策刺激效应显现,表现在两个方面。

  经济增长止落

  一是政府扩大内需政策全面落实,创造了极为宽松的宏观资金面,从而促进了投资增长的明显反弹。

  短短一个季度,新增信贷规模高达4.58亿元,完成全年计划的90%,这有力地支撑了相关领域的投资高增长。前两个月城镇规模以上固定资产投资增幅高达26.5%,比去年四季度23.1%的增长加快3.4个百分点,比去年同期加快2.2个百分点。估计这一效应将在今年二季度进一步显现,二季度的投资增长可能超过30%。

  二是极为宽松的资金面,正在促使股市和房市向好。

  流入经济中的巨量资金,一部分进入实体经济,主要是促进铁路等基础设施、能源电力及部分高耗能行业(主要是钢铁、水泥和有色金属的采掘和加工业),导致这些部分的投资大幅增长;另一部分则通过各种渠道进入虚拟经济,即活跃股市与房市,资金推动型的股市与房市增长又开始呈现。

  我们预计,这些效应将使整体经济止落。

  4月16日,国家统计局公布的数据显示,一季度中国经济同比增长6.1%,增速比上年同期回落4.5个百分点,比去年四季度回落0.7个百分点。不管今年一季度GDP的增长是否比去年四季度高,二、三季度将会继续回升,应不成问题。

  市场远未触底

  但我们需要提醒,这一底部完全是政策的反周期效应,而不是真正的市场回升、市场触底,我们认为市场底部远未到来。

  从相关资料看,见底回升的是与政策关联度高的产业部门,如铁路交通运输业投资、煤炭与电力投资、有色金属与黑色金属投资等,国有及国有控股企业的投资高增长也反映了这一特点。相反,与市场需求关联度高,但与政策关联度小的行业投资仍然低迷。

  首先,市场需求仍未全面而实质的回暖。一方面,外需增长仍在继续恶化,今年全年都难有起色。

  前两个月外贸出口下降21.1%,比上年同期回落40个百分点以上,比四季度再回落近20个百分点。虽然3月出口降幅有所减缓,相关的出口订单也有所增加,但出口增长仍未根本好转,上半年出口继续大幅回落的态势难以改变,下半年出口也难以实现正增长。

  另一方面,在就业形势恶化及收入增长下降的作用下,内需增长中的消费需求增长将会继续放慢。

  前两个月社会消费品零售总额同比增长15.2%,比去年四季度月平均增幅回落5.4个百分点。其中城市消费增长回落更为猛烈,前两个月城市消费增长仅为14.1%,比去年四季度回落6.4个百分点。这主要是由于城市失业率明显上升及收入增长的预测明显下降。

  在外需增长继续大幅下降、中小企业景气未根本好转的情况下,就业形势依然严峻,居民收入增长也将继续放慢,将使得今年全年消费增长都会持续回落。

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