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外储结构求变不能迷信黄金

http://www.jrj.com     2009年04月28日 03:39      新京报
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  作者:阿西

  外管局长胡晓炼近日公布,中国黄金储备目前已达到1054吨,首次进入黄金储备千吨的国家之列,排名世界第五(据4月25日《新京报》)。有分析人士看好这个变化,并认为这是求解中国巨额外汇储备中,美元资产、尤其美国债过度集中的好办法。

  但作为一个投资品种,黄金却未必能承载这么乐观的功能。

  最近两年,黄金在国际市场一直受到热捧。原因是美元继续贬值和利率降低、过度印钞导致未来通货膨胀的预期。不过这种国际资本市场看多黄金和看空各国央行的市场变化,其实和我国目前黄金储备的关联并不大。

  胡晓炼解释说,这项叫黄金储备的资产,其增加起自2003年(那时中国上海黄金交易所刚刚成立),主要以国内市场交易和国内生产的方式增加。6年来仅增加454吨,又是在中国自己市场里做的事,拿这来谈如何求变中国近2万亿的外汇储备的资产结构,几乎毫无意义。

  因为总计1000多吨的黄金储备,即使按照1000美元/盎司历史高价,也就350多亿美元的市值。这个数量,这个花了6年时间的变化幅度,对比这期间外汇储备的增长速度,无疑是非常缓慢的;以此来解决外储规模剧增的问题,显然无法匹配。即使从全球黄金储备最大的美国(8000多吨)来看,这些黄金的市值最高也只有2800亿,也只能解决中国2万亿外汇储备的九分之一。

  就算中国要做黄金大国的第一,真的要储备这么多黄金,也是有问题的。因为这样快速达到8000吨以上,仅靠在国内市场生产、交易,肯定是不行的。但要是去国际市场现货交易,那国际黄金市场的价格就要飞上天了;仅仅是胡晓炼公布黄金储量这一步,已经引起了国际金价的上涨。

  更重要的是,增持黄金真的就能保值增值吗?1980年国际黄金市场的价格曾到达过800美元/盎司之上,近30年以来,价格基本在500美元/盎司左右波动,最低还到过300来美元/盎司。去年是创了新高,冲上了1000美元/盎司。但要和投资货币市场的美国债相比较,这30多年的投资,就投资回报率的角度说,很说哪种投资更好些。做不好黄金的话,可能还不如拿着美国债安全。

  但中国黄金市场的潜力却是巨大的。比如中国的人均黄金消费量,目前远在世界平均水平之下。拿社会经济结构最可以比较的印度来看,我们年人均消费只有0.2克,而印度是我们的四倍以上,到达0.85克。从这个角度说,因为需求的增加将在很长时间导致有足够的理由看多黄金,至少在中国国内市场看多,也许很现实。但要迷信黄金还将货币化,有些不现实。

  尽管黄金地位还是广泛得到认同,习惯上国际贸易也把黄金看成是美元、欧元、英镑、日元之后的第五大硬通货,但要黄金凌驾于世界各国央行的信誉体系之上,也许难以成为现实。1976年国际货币基金组织通过的《牙买加协议》中就明确了“黄金的非货币化”,虽然这个共识未来会充满变化,但黄金货币化的根基已经不在了。

  总之,中国外汇储备的求变,不是黄金可以解决的,黄金迷信的时代一去不复返了。这不妨碍我们可以根据市场的变化,继续看多黄金。但我们外汇储备的难题,是不能靠黄金来解决的。

  □阿西(上海 财经评论人)

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