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“股票累积期权”里面有什么玄机

2009年06月01日 09:40 来源: 理财周报 【字体:

  刘笑飞

  中国农业银行金融市场部研究员

  最近香港某银行一名客户认购了一款KODA理财产品,结果不仅损失了8000万的存款,还欠下银行9000万。

  KODA的学名叫“股票累积期权”。通常合约期限为一年,结构比较复杂,但相对利润率较高,因此获得很多投行客户经理或是私人理财经理的推荐。

  根据合约,投资人可以以约定某只股票价格85%左右的行权价,不断认购一定份额的股票,当挂钩股票上涨超过一定比例时,合同即被终止。

  但如果股票下跌,合约则不会被中止,且投资者必须每天以约定价格双倍买入约定的份额,直到合同期满。因此,许多人把这款产品称为“金融毒药”,并说它是收益有限、风险无限。

  对于投资人的损失,我很同情,但关于“金融毒药”,关于可能饮下这剂毒药的你,我有些想法要谈。

  KODA这种理财产品,结构比较复杂,其背后的风险对冲机制涉及的因素很多,绝不像合约上看起来的那样简单,不应被理解为简单的对赌。其实,即便是对赌,这世界上有几个赌客在概率上胜得过赌场?单一的投资者,又怎么计算得过养了一批科学家的投行?

  在认购理财产品这个问题上,你与投行,并非是坐在沙发椅上的金主与穿制服的服务生,而是听众和极富煽动性的演讲者。对,没错,你就是那个懵懵懂懂的听众。

  作为听众,你必须问一些基本的问题。比如:如果一切顺利,我最多需投入多少钱?如果小概率事件发生,我最多会损失多少钱?究竟由谁来为我买的产品提供担保?问这些问题,就能让你对产品有清醒的认识。要记得投资的目的是为了获得盈利,比获得盈利更重要的是减少亏损。

  作为听众,最好凡事都落实到书面,而且是落实到你看得懂的文字的书面。举个例子,如果与你签一笔1000万的货物买卖合同,扔给你一份看不懂的英文协议,你敢不敢签?你一定不敢。那为什么你敢签一份全英文的KODA合约?别为了面子,或者是朋友而不好意思。有时候不是朋友要陷害你,而是你没把自己的利益当回事。

  听众还要学会过滤。投行向投资者介绍产品时会把收益的前景、预期的未来加以丰富的描述,但同时也会告诉你这只是预期,并非代表真实的收益情况。问题的关键在于,当你听到和看到这样的描述时,是不是“自动”把丰厚的收益、自己有可能得到的利润都认真记到了头脑里,而对于“有可能”、“预期”、“最好情况下”、“可能会损失全部本金”这样的提示都选择性失聪?

  有时候,把一张彩色照片用Photoshop改为黑白,会看到不一样的风景。

  另外,过往业绩不代表未来。任何一款理财产品都会代入以前3年、5年甚至更长的时间段来测算收益。

  但你要知道的是,杜甫写“人生七十古来稀”,是因为他那时战乱不止,人均寿命只有二十八岁,故而引人慨叹。同样的诗句如果是今天才作出来,会很让我怀疑杜工部是不是在伊拉克长期生活。我们做市场预期的时候,不能仅仅根据当下的环境来做,更要多想想未来可能会发生的变数。

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