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政策牛资金牛 等待业绩牛

2009年06月26日 19:52 来源: 投资者报 【字体:

  投资者报(记者)牛年盼牛市,转眼半年过去,新的牛市来了,有的投资者反而不踏实了。我们还在等待什么?

  6月最后一个交易周,上证指数跃过2900点,逼近3000点大关,至此,今年大盘已从1800点上涨超过60%,虽然不时还有震荡,但新一轮牛市已经开始,这是令人欣喜的。当然,面对上半年政策力推、资金助推、公司业绩下降的复杂局面,部分投资者对下半年行情颇为担忧,特别是在IPO重启后,中国股市这头大病初愈的小牛,会否再度转熊?

  不排除这种可能,虽然其概率不大。上涨过快的股市,需要有所调整,何况今年上半年,中国经济仍在探底回升中,整体复苏还要在下半年确认。全球经济则刚刚触底,复苏需要更长时间,这都让上半年表现亮丽的中国股市,面临诸多不确定的宏观风险。

  回顾上半年,从去年底开始推出的4万亿刺激计划、十大产业振兴规划,以及积极的财政、产业和宽松的货币政策,在短时间内形成了保增长的强大力量,这给股市创造了难得的政策利好效应,因此可以说,自去年1664点底部反弹开始,A股逐步成为一个典型的“政策牛”。

  尤其要看到一个关键支撑因素:资金面在不断放宽。中国股市不差钱,但差信心。在强大政策支撑下,央行连续降息,新增信贷规模空前提高,短短5个月就新增信贷近6万亿元,极大推动了资金流在产业与金融间快速循环,也将A股打造为典型的“资金牛”。

  下半年,只靠政策和资金,将不足以支撑A股的上涨行情。而新的挑战,也是新的转机:相当一批公司的业绩,需要从中报开始明显好转。只有等业绩牛接过政策牛和资金牛的接力棒,本轮上涨行情才能在下半年延续。否则,大盘将会二次探底。

  我们经过仔细分析认为,业绩牛有可能等来,因为一批大盘权重股,中期业绩将有明显好转。虽然这不等于多数上市公司业绩提升,但这些重要行业的龙头公司率先出现业绩亮点,将从结构上缓解A股估值压力,降低整体市盈率水平,从而将政策与资金的外在推动力,转化为可持续的业绩内在推动力,确保大盘稳中有升,推动优质板块轮番上涨。

  那么,哪些行业的哪些公司,将率先实现业绩好转?它们能否撑起下半年牛市?

  正如《投资者报》去年底以来的调查与分析显示,金融行业特别是银行股、券商股,正成为无可争议的业绩优良者。这在去年年报和今年一季报中已有体现。随着新增贷款规模扩大,二季度银行股业绩将普遍提升,无论巨无霸的工行建行,还是创新成长的招行、兴业、深发展,以及业务结构独特的浦发、民生等,都可拿出不错的中报成绩单。

  而上半年股市活跃,成交巨量,将直接带动券商经纪业务回暖,中信、海通等券商龙头股中报业绩会明显转好。下半年IPO重启带动的承销业务复苏,以及基金托管业务增长,也有利于券商股业绩增长。此外,保险信托等金融类上市公司,业绩也在回暖。

  煤炭、石油等采掘类能源公司,随着油价、煤价回升,已从一季度开始复苏。相对市场的整体市盈率,绩优的采掘类能源公司仍具估值优势。随着下半年电力、成品油等能源价格上调,上游的煤炭和石油公司,将相应提升盈利空间。此外中铝、金钼、西部矿业601168行情,爱股,资金盐湖钾肥000792行情,爱股,资金等优质资源类公司,也将在商品新牛市中表现突出。

  一批优质的消费类公司,因为超越经济周期的行业特性,加上优良的运营与竞争力,在本轮经济震荡中表现突出,它们同样会有业绩提升。白酒公司中的贵州茅台600519行情,爱股,资金泸州老窖000568行情,爱股,资金五粮液000858行情,爱股,资金,啤酒公司中的青岛啤酒600600行情,爱股,资金,红酒公司中的张裕A000869行情,爱股,资金,肉食加工业的双汇发展000895行情,爱股,资金,零售业的百联股份600631行情,爱股,资金武汉中百000759行情,爱股,资金大商股份600694行情,爱股,资金等,一季报和可预见的中报业绩,均值得关注。

  受益于稳定的日常采购,加上医改利好、流感疫情,一批医药公司的业绩也在上升。同仁堂600085行情,爱股,资金云南白药000538行情,爱股,资金片仔癀600436行情,爱股,资金等,靠传统医药优势取胜;天坛生物600161行情,爱股,资金华兰生物002007行情,爱股,资金科华生物002022行情,爱股,资金等,则靠现代技术领先细分市场,它们偏高的毛利率、较快的业绩增长,为投资者所乐见。

  3G商用推动的2000多亿电信业投资,也会制造下半年相关公司的业绩亮点。虽然运营商还处于建设投入期,中国联通600050行情,爱股,资金今年业绩难以大幅提升,但其明显成长性上半年已有所体现。中兴通讯000063行情,爱股,资金等电信设备供应商,则会直接受益3G商用,中报和全年业绩有望向好。

  我们基于公开数据进行定量评估,结论逐渐明确:大批权重公司业绩在好转,即使下半年的政策和资金利好效应有所减弱,好公司将支撑新牛市继续向前。

  因此,只要投资者买进的是有估值优势的好公司,在下半年行情高点出现之前,就不必太担忧。相反,如果死握住那些涨幅过大,且没有业绩支撑的垃圾股、题材股,一旦个股行情分化,必然承受损失。在一个业绩支撑的牛市里,鸡犬升天是不公平的,也很难持续。

  当然,投资者也可以采取更保守的策略,即在多数公司业绩好转之前,选择观望。这或许错过下半年的业绩牛,但至少可以保住上半年政策牛、资金牛的收益。风险偏好不高的投资者,等到确定的业绩牛再出手,也不会太晚,错过下半年,还可以布局2010。

  在法国作家塞缪尔-贝克特的名作《等待戈多》里,等待是一种生活的常态,戈多似乎永远等不来。我们没有那么悲观,但我们也需要等待,中国股市进一步质变,将因业绩牛的出现而发生,这也将是中国经济整体复苏的另一种体现。

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