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三金申购结果泼IPO改革冷水

2009年07月02日 08:00 来源: 新京报 【字体:

  ■ 头条评论

  修订后的新股发行制度正在面临市场严峻的考验。作为IPO重启后的首单,桂林三金昨天发布公告称,本次桂林三金网上申购的资金总量为4254亿元,中签率为0.17%,超额认购倍数为584倍(据昨日《新京报》)。这一申购中签率之低让市场大跌眼镜,也把新股发行制度改革是否成功推上了风口浪尖。

  重启后的新股发行制度,最大的变革要点就在于将发行利益向中小投资者倾斜。即通过提高网上发行股份所占比例,以及限制单个账户申购股份的上限,使中小投资者能够更多地获得新股配售的机会。

  但从桂林三金一级市场的发行中签率看,相关改革措施难以被证明是成功的。此前,市场普遍预计,由于实施了新的IPO制度,桂林三金的认购倍数将大幅提高至0.5%的水平,然而最终0.17%的中签率却远远低于市场预期。出现偏差的原因在于市场对网上申购账户数量的预测失误:之前机构预计申购账户约为40万-160万户,然而最终的有效申购账户却高达近337万户,不仅是预测上限的两倍多,而且与2008年深圳中小企业板IPO网上平均申购户数相比,增加7.13倍之多。

  正是有效申购账户的突然激增,让申购中签率大幅下降。然而,其中的原因着实耐人寻味。一般而言,申购新股的账户往往会保持相对稳定,并不会出现剧烈的大幅变化。即便本次桂林三金申购是新股重开首单,申购账户会出现一些增长,但如此超预期大幅变化仍然让人无法理解。

  一些数字也许能解开疑惑。上周(6月22日-26日)A股市场新增开户数突然大幅增加,达到45万户,不仅较前周上升超过三成,更是创出近四个月来新高。但是,在新增开户数陡增的同时,A股持仓比例却呈进一步下滑的态势。这表明,突然开立的众多A股账户并不是为了二级市场投资而来,唯一的解释就是为打新股而开立。其次,《东方早报》昨日报道,部分中介机构开始热衷于提供“群租身份证”业务,而一个用于开户的身份证年租金在500元到1000元之间。

  这两者结合在一起,就足以解释新IPO没有实现监管部门所预期的效果了。正是为了规避新规限制账户申购上限的规定,大量的“人头账户”涌现到A股市场上,机构投资者通过违规的方式绕过政策监管,仍然把控着一级市场的利益份额,而中小投资者面对580万元才能中得一签的结果,则只能是望而兴叹了。

  事实上,“人头账户”的问题在A股市场由来已久,正是由于此前对类似问题查处不到位,才会导致今天新股发行中相关问题的泛滥扩大。之前,无论是资本市场上被曝光的诸如最牛散户刘芳,还是杭萧钢构炒作事件中“死魂灵炒股”的奇闻,都可谓是“人头账户”问题最典型的例证。然而对于被诸多媒体高举高打的“刘芳”与“死魂灵”们,监管部门却始终没有跟进解决的举措。

  正所谓牵一发而动全身,资本市场的任何一项体制改革也是如此。新股发行制度改革的初衷值得赞许,但是能否让改革成效真正惠及公众,则需要全面配套制度建设的完善推进。值得一提的是,桂林三金对于新IPO制度的考验才刚刚开始,近期坊间有说法称,该公司在二级市场交易后也将会被“爆炒”。如果最终传闻不幸被言中的话,又将成为对发行市场定价科学性的又一次打击。

  □马红漫(上海 财经媒体人)

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