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这轮经济复苏大局已定

2009年07月06日 04:00 来源: 新快报 【字体:

  中国经济是不是已经触底反弹?全球经济会不会出现第二轮金融海啸?我们今后的投资何去何从?在回答这些问题以前,我想先告诉大家,这轮危机是一个三头怪兽。

  第一个头是百年一遇的金融海啸,几乎把全世界的金融体制推到悬崖边缘。

  第二个头是战后最严峻的全球性衰退。全世界不同的地方,不同的“春芽”爆发出来了。股市大涨,商品价格大涨,似乎全球进入了V型反弹。但我可以告诉你,全球出现V型反弹的概率非常少。这轮金融资产价格反弹有它的道理,因为今天全球资金流动性太大了,资金成本太低了,但实体经济会不会出现V型反弹呢?答案是否定的。实体经济复苏会相当缓慢,需要相当长的时间。

  第三个头是上世纪八十年代以来最严重的一场通货膨胀。从来没有过全世界的利率这么低,从来没有过全世界的流动性这么足,也从来没有过全世界的政府合在一起抛出天文数字的救济方案。

  更重要的是,没人知道怎么收流动性。伯南克的外号叫直升机,因为他曾宣称为了救经济,不惜站在直升机上撒钱。他做到了,下一个问题是要站在直升机上把撒出的钱捞回来,没人知道他怎么做,他自己也不知道。这是全球经济的三个怪头,我们如果要投资,必须要想清楚这三个头。

  这轮危机实际上是各国经济实力此消彼长的机会。中国好比一个20岁的青年,摔了一个跟头,爬起来拍拍屁股就没事了;美国是40岁的中年人,一个跟头摔下去腰扭了,但不会有致命问题;欧洲是60岁的老年人,他自己没有摔跟头,是美国人推的,但摔下去骨头就断了,欧洲的求变能力决定了欧洲在复苏中间缺少灵活性;而日本是80岁的老人,80岁老人摔一跤是什么情况我就不形容了。

  这场危机后,全世界不再需要G20,只需要G2,一个姓美,一个姓中。这轮经济复苏我认为大局已定。与世界其他国家比起来,中国主要有两个不同。一个是全世界银行不借钱的时候,我们的银行借出去了很多钱。第二个是全世界领袖在讨论财政刺激方案时,中国的方案已变成订单下来了。为什么能那么快?因为地方政府过去几年准备了很多基建项目,这些项目早就做好了可行性报告,碰到这轮经济危机,从地铁到桥梁的许多项目就一下子启动了,订单也开始上去。

  现在我们要问的是,中国什么时候该缩紧银根?如果今年流动性大增,通胀的主导因素是资产价格的通胀,且再重新加杠杆,那么一两年过后也许会非常危险。

  今天的中国老百姓,尤其是年轻人普遍接受一个观点,就是有通胀买楼保值。如果你的杠杆率不高,没问题,你应买。但你必须想清楚,今天的利率水平是不正常的,当利率回到正常水平,再加上通胀后,你的承受能力能否跟得上。

  因此,短期我对中国经济看好,而中期的通货膨胀是我最大的担忧。

  (作者系瑞信亚洲区首席经济学家,摘编自《理财周报》)

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