首页财经股票大盘个股新股行情港股美股基金理财黄金银行保险私募信托期货社区直播视频博客论坛爱股汽车房产科技图片

无征兆暴跌说明了什么

2009年08月04日 03:00 来源: 中国经济时报 【字体:

  7月29日的股市暴跌并无任何征兆。这让每个投资者都感到有几分忐忑。

  对此,老股民们有一个共识:行情不会以这种方式结束。股谚云:“牛市不怕暴跌”。尤其是在公募基金主导且没有做空机制的中国股市,这种暴跌对谁都没好处。主力无法脱身,必须“自救”;散户因舍不得到手的账面利润,也会惜售。所以,行情急跌慢涨的可能性较大。

  当天晚间,基金公司和券商果然纷纷发表“继续看多”观点,安抚市场。有的基金公司在阐述了一番“看多”理由之后,也不忘在末尾弱弱地加上一句“还是要谨慎”云云。在笔者看来,“谨慎”才是基金经理们的真实看法,只是不肯或不能面对罢了。目前,基金们都吃了“满满一肚子货”,如此暴跌下去,岂非让小股民“脱身”,自己“入彀”?何况,许多基金正在趁着行情好,加紧发行基金。在利益的驱动下,深谙“游戏规则”的基金们就这样互相挟裹着,一齐向“绝顶”奔去。

  从最近市场的表现来看,“泡沫”迹象明显。比如,A股持仓账户数创出年内的新高;参与交易的A股账户数也创下自公布以来的最高值;全球大银行市值排名显示,中国三大银行又跻身前三名。

  再比如,上半年指数基金的“赚钱效应”导致多只指数基金密集发行,尤其是沪深300指数基金居多。指数基金一旦成立,就必须在规定时间内把仓位提到90%以上的水平,而且完全集中于指标股。这对指数的拉动效应可想而知。可以说,上涨—赚钱—发基金—再上涨……这种滋生泡沫的循环已经形成。

  更让人“跌眼镜”的是新股。接二连三的“恶炒”让管理层也有些坐不住了。尤其是四川成渝601107行情,爱股,资金上市首日最高炒到了73倍市盈率。以至于证监会主席尚福林也在讲话时指出,“要落实新股发行体制的改革措施、择机推出后续改革措施”。拿7月31日发行的久其软件来说,显然有了新的变化:网下发行仅20%(只有306万股),网上发行80%(1224万股),每个账户申购上限仅5000股。这简直是在把股票当“彩票”抽嘛。其次,27元的发行价对应的是36.14倍的市盈率,未必是什么“香饽饽”。我相信,绝大多数参与者对这家公司可能一无所知。照这么炒下去,创业板股票挂牌后,又该怎样“疯狂”呢?

  对于后市行情,持乐观态度者似乎也居多。有人说,“牛市仍未结束”;有人说,“牛市才刚开始”。这些预测显然是基于市场的趋势。股市是放大人们预期的场所,某种预期一旦形成趋势,就会自动找到它的动力,并不断地自我强化。结果就会大大超出人们的预期。

  中国股市参与者众多,尤其是普通散户,基金作为主要的机构投资者实际很大程度上也只是大量散户的集合。这一方面使人类的天然弱点在股市行情中体现得淋漓尽致,另一方面也使股市表现出典型的复杂性系统特征。

  比如,人类获得经验和知识是源于对刺激的反应。刺激越强烈、越持久,经验和知识就越根深蒂固。然而,这种获得经验和知识的方式却跟不上股市的节奏。或者,反过来说,股市就是针对人类这一天然弱点而反向运行的。当人们对持续下跌和亏损的强烈刺激下作出反应时,股市调整已近尾声了;当人们熊市中的经验和知识根深蒂固时,新一轮行情来临了;当人们在脑海同时树立起牛市和熊市的经验时,“牛皮市”也许就来了……如此不断循环往复。

  休怪人们“健忘”,这其实是客观必然。因为人类的这些特质经过了上百万年的进化,实非一朝一夕所能改变。更为重要的是,股市波动是人类群体行为的映射,如果没有“因”又哪来的“果”?所以,就不必抱希望让多数人改变自身行为并抓住股市的机会了。

  此次无征兆暴跌正是“自组织临界”理论的典型例证。该理论由丹麦物理学家普·巴克提出,他曾用沙堆来解释这一理论:沙漏中的沙子一粒粒流出,逐渐形成沙堆,当沙堆高得不能再高时,就会发生坍塌。沙堆因坍塌变平,随着更多的沙子流出,沙堆再次堆高,体积也变得更大。

  巴克与两位同事合著的论文《多元化股市的价格变动》指出,在绝大多数时候,股市中的噪音交易者、理性交易者之间的相互影响是平衡的,买和卖在股市总体行为上并没有明显的变化,也就没有“雪崩效应”。但是,当随着股价的攀升,噪音交易者的比例开始升高——越来越多的理性投资者决定抛出股票、离开市场,而大量的噪音交易者被吸引进来,“雪崩效应”就产生了。

评论区查看所有评论

用户名: 密码: 5秒注册