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危机触底了吗

2009年08月05日 16:13 来源: 《环球财经》 【字体:

  现在很难找到新的生产和消费领域,或者很快拓展新的消费市场,以有效承接危机造成的衰退。如果这种状况得不到改变,经济衰退可能是严重而长期的

  自1929~1933年经济危机之后,又一次百年一遇的大危机从作为国际金融中心和国际中心货币发行体的美国爆发,问题一定不简单。这实际上是布雷顿森林体系解体后,早晚都会发生的、长期积累成的危机,并在全球化更加广泛的情况下最终爆发。

  这次危机的影响是深刻、深远的。虽然当今的物质财富比上个世纪30年代大大丰富,危机对人类生命和生活的冲击不会像彼时那么残酷,但现在大家所能看到的已经造成的经济衰退和生活水平下降的程度仍是非常严重的。

  生产消费失衡是根本因素

  在这次危机中,可以总结出一些引发经济和金融危机的重要因素。

  科学技术是第一生产力,工业革命催生的重大科技发明往往推动社会生产力和新行业的跨越式发展。但只有符合社会需求的科技发明才能形成实实在在的生产力,超出社会需求的生产力必然造成社会资源的浪费。也就是说,生产力的发展是经济社会发展的根本保证,但生产力的发展必须符合社会消费的需求,接受市场的检验。

  产品从开发、生产到销售,从推出、成长、成熟到衰退都有个过程,而人们对市场变化的认识往往滞后,对利润的追逐很容易形成生产力过剩,造成社会资源浪费。这个过程有长有短,规模有大有小,往往市场越大,周期越长,社会资源投入就会越大,最后形成的产能过剩和资源浪费就越严重,由此就会形成大大小小的经济波动乃至经济危机。可见,生产和消费的失衡是决定经济和金融危机的根本因素。

  而若要维持产能和消费的平衡,一是不断发现或开拓新的市场扩大消费需求;二是将生产所得更多地投入消费而不是扩大生产;三是不断改进流程和管理从而降低成本;四是创造新的产业、新的产品、新的需求,来承接走向消亡的产业或产品;五是尽可能缩小收入差距,加强社会保障体系建设,从而促进消费增长。对没有需求的产能,最好的办法就是运用优胜劣汰的市场法则予以淘汰,否则,继续维持只能是造成社会资源更大的浪费。战争往往会对社会产能形成破坏性消除,因此,往往重大经济危机会因战争而消除,战后经济发展一般速度较快。

  “积劳成疾”

  经济的剧烈波动往往造成社会动荡乃至政府更替,这是任何执政当局都不愿看到和接受的。为赢得选票,维护执政地位,政治家和政府面对危机,一般都会采取各种措施进行救助,而所有措施归根结底就是扩大货币投放。

  政府调控政策能有效刺激消费或促进经济有效增长当然很好,但却往往使市场机制不能充分发挥作用,使问题(过剩的产能和积累的泡沫)不能得到彻底消除,长期看问题则是在不断积累。即使某一阶段的危机得到缓解,却又为以后爆发更严重的危机留下隐患(当然,这就是以后政府需要应对的事了),这就形成了经济危机消除的政治难题。在越来越民主的政治体制下,世界上很难有真正的自由市场经济。

  生产力的发展使经济全球化成为必然,而全球化发展又加大了生产与消费失衡乃至发生金融和经济危机的风险。全球化的发展使产品的市场和资金调度的空间大大扩展,社会化大生产和全球资金流通的规模迅猛扩大,在推动世界经济发展和全球交往加深的同时,也使经济波动乃至经济危机的风险(频率和规模)加大。特别是冷战结束后,新的一轮全球化是建立在发达国家与发展中国家经济金融相去甚远,全球产业大规模转移,投资和贸易严重失衡的基础上的,全球化的发展就使这一问题更加突出。

  诱因是美元

  必须看到,1971年美国放弃美元与黄金挂钩布雷顿森林体系解体后,美元投放缺乏严格有效的约束标准,为美元过度投放奠定了货币体系上的基础。而苏联和社会主义阵营解体,两大阵营对抗相对均衡的国际格局打破后,美国在国际上一国独大,联合国以及国际货币基金组织、世界银行等金融组织对美国的约束大大削弱,也在金融管理体系上为美元的过度投放提供了便利。

  在这种情况下,美国利用美元作为国际计价和储备货币所具有的“美元全球持有、头寸集中美国、总量美国掌控”的独特机理和优势,很容易通过各种渠道(主要是扩大对内对外的负债)扩大美元投放。

  美元的过度投放必然造成全球流动性的严重过剩,容易助推金融的过度繁荣和经济的过热发展。其中,债务的扩大意味着对未来的透支,金融的过度发展容易偏离其为经济贸易发展服务的宗旨,这两方面发展到一定程度,生产和消费的失衡将难以维持,必然会爆发金融和经济危机。

  可以说,美元持有全球化与其投放管控属地化矛盾,是此次全球金融大危机的直接诱因所在。因此,必须建立和完善与经济全球化相适应的国际经济、贸易和金融新秩序,特别是要建立新的国际货币体系和国际金融管理体系,控制和消除全球贸易和投资严重失衡的局面。

  衰退可能是长期的

  从当前情况看,我们已经过多地透支未来,经济工业化、信息化和全球化发展已经到了一个很高的程度,很多产业的产能已经过剩,目前金融危机尽管已经造成很大损失,但泡沫远未彻底消除。IMF在4月21日发布的《全球金融稳定报告》称,全球金融危机造成的损失将达4.1万亿美元。现在实际发生的损失还相去甚远,金融机构债务仍然居高不下,流动性主要依靠政府和央行支持,而且很难找到新的生产和消费领域,或者很快拓展新的消费市场并有效承接危机造成的衰退,因此,金融危机与全球经济同步下滑可能导致严重而长期的经济衰退。

  但由于整个国际社会货币资产过剩,在实体经济衰退情况下,人们在资本市场和房地产市场投机炒作的冲动仍然高涨,相关市场价格快速剧烈波动在所难免,难以成为经济发展的晴雨表。参照上世纪30年代大危机的情况,此次全球经济衰退从2008年算起完全有可能达到3年以上,即使期间发生一些小的波动,并不能改变大的局势。即使未来经济衰退达到谷底,也不可能出现V形快速回转,而应该呈现U形轨迹,且底线可能维持较长时间,然后回升,但经济发展速度应该回归“理性水平”,全球经济不应该再恢复2005~2007年那样的高速度了。

  由于当前各种促成金融和经济危机的因素并没有得到有效消除,如果各国不顾一切地扩大投放而使经济短期内很快提速,则必然会很快引爆新的更加严重的通货膨胀或者滞胀,爆发新的更加严重的危机。对此要有清醒认识,一旦经济进入理性回归水平,宏观政策必须及时进行调整。

  中国任重道远

  在世界主要经济体中,中国依托改革开放30多年的积累,依托人口众多、幅员辽阔、潜力巨大的国内市场,依托相对充裕的国家财力、世界第一的外汇储备和较强的政府控制力,完全有可能在全世界率先走出危机阴影。但面对百年一遇的全球性大危机,已经融入全球化大潮的中国也难以独善其身,要实现经济平稳较快发展依然面临很多挑战和不确定性。

  从今年信贷走势看,在一季度延续上年四季度信贷快速增长势头,当季即新增4.58万亿元,但4月仅增5918亿元,而且还集中于月底发放。5月信贷将继续保持较低增长水平。这既有商业银行年初扩大投放的内在冲动,更是因为去年底以来国家积累的投资项目已经集中推出,后续项目大大减少,商业银行缺乏有效贷款项目的影响,因此,贷款高速增长及其对经济增长的刺激作用的可持续性值得分析研究。

  同时,在经济发展新的环境下,财政收入下降、支出大幅度增长,收支压力明显增大也需要高度关注,这不仅影响后期积极财政政策的实施,甚至可能对大量已启动的政府投资项目的后续资金支持产生影响,增加风险。

  另外,必须看到,中国经济的好转对全球经济会有积极影响,但中国还难以独自带领整个世界走出危机,中国经济的发展还不能脱离外部环境的影响。

  影响深远

  百年一遇的金融危机,既给全球经济金融和社会稳定带来巨大冲击,但也对暴露问题、揭示真理,为我们的理论创新和实践创新带来了十分难得的条件。百年一遇的大危机必然推动世界经济金融乃至政治格局发生重大变化。其中至少包括:

  1、全球化不可逆转,但其进程会进行必要调整,加快从无序向有序的转变。近期全球化可能因为各国应对危机、收缩海外投资、扩大国内消费等而受到一定影响。

  今后与全球化相适应的国际经济、贸易、金融新秩序将加快调整、改革和完善,相关制度和监管将在全球范围内更趋统一和严格,特别是在金融监管方面将会有更大变化,上世纪80年代开始在华尔街和伦敦两个国际金融中心泛滥起来的去管制化不干涉做法,应该进行彻底检讨,金融机构全球化与金融监管的国别化矛盾应该得到尽快解决,一段时间以来被广泛推崇的大型综合经营金融托拉斯模式值得反思,由此造成的“太大以至于不能倒闭”的状况必须扭转,长期存在的“避税天堂”也会受到制裁。

  经济模式也将发生转变,以美国为代表的过度负债过度依赖进口超前消费的模式,和高储蓄低消费过度依赖出口的模式都将调整,生产和消费、世界投资和贸易严重失衡局面应逐步改变。各种旨在缩小收入差距、加大公共卫生和教育支出、推进养老金制度改革、向低收入人群和落后地区转移支付、限制过分奢侈消费的物业税和遗产税等措施将会加快出台。

  2、全球化的发展推动世界经济重心从西方向东方转移,最近连续两次20国首脑金融峰会的召开,象征着20世纪初以来形成的美国一国独大,世间经济前途由西方大国俱乐部(G7)决定的局面已经发生变化,多边格局开始出现。

  3、危机会加快产业结构、产品结构的调整,甚至会推动人们消费习惯的转变。

  工业革命推动生产力快速发展,物质财富越来越丰富,但也造成人类社会物欲横流,贫富差距越来越大,人越来越成为物的奴隶,人们的幸福指数并没有随着物质财富的增加而同比例增长。

  今后有可能转变人们对物的过度追求,而转向更经济更环保的生产生活方式,更多地追求环境、自然的高品质以及精神文化方面的享受,加快产业结构、产品结构的调整,推动绿色产业加快发展。

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