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经济学家提醒:创业板风险大,悠着点

2009年09月24日 15:02 来源: 解放日报 【字体:

  翘首以盼多年的创业板即将开闸,股民们摩拳擦掌、跃跃欲试。面对这个全新的市场,多位经济学家表示“悠着点”。

  ———小心“故事”太多

  中欧国际工商学院会计学教授丁远在接受记者专访时表示,创业板企业最大的风险并不在于“价格高估”。虽然保荐机构对首批发行的10家创业板公司给出的价格区间,相对于这些企业2008年静态市盈率都在50倍左右,对应2009年的动态市盈率在30倍左右,但对于规模不大、高速成长的企业而言,这样的市盈率问题不大。而创业板上市企业最大的风险在于,它们处于创业早期,商业模式还未完全成型,它们当中既有可能产生中国的微软,也可能中途夭折,“如果创业板有一成到两成的公司成为未来中国的微软,那就很成功了。”

  从目前看,投资者对创业者十分追捧。丁远教授指出,创业板上市企业最大的问题在于盘子很小,有的企业的盘子只有一两亿元,由于流动性不足,基金不敢涉足,而大型机构的证券分析师也就不愿跟踪分析。因此,这会造成公司与投资者之间的信息不对称更加严重。在这种情况下,市场上的股评家会拼命“讲故事”,可能这些故事与上市公司一点关系都没有。加上各界预测创业板涨跌幅限制为20%,股价波动会更大,投资者更要自己把握命运,千万不要人云亦云,盲目接棒。

  中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求直言不讳地说:对创业板,普通股民可以立足主板观望创业板的原则来操作。如果有100万元,股民应该合理分配,80万元在主板,20万元在创业板。

  ———监管需要“铁腕”

  创业板之所以有众多质疑,一个主要原因是,国际上创业板大多命运多舛。公认最稳健、最保守的德国创业板市场,在5年运行之后,充斥着毫无投资价值的垃圾股,不得不在2003年关闭;澳大利亚和新西兰二板市场在2001年关闭,纳斯达克日本分部于2002年10月正式关闭,澳大利亚曾三次开设、三次关闭。

  对此,银河证券首席经济学家左小蕾表示,创业板的发展,不能走主板和中小板的老路,不能过度包装和炒作,以避免过度放大市场风险。因此,对于创业板市场的诸多制度制定要更加细致,执行要更加严格。比如,退市制度,创业板市场的退市制度一定要坚持“一退到底”,不能像主板市场那样,还可以通过重组,重新开张。从国外的经验来看,创业板市场的公司都是短命的,所以,应该鼓励通过市场机制优胜劣汰。

  丁远分析说,对于创业板,监管部门千万不能像主板市场那样搞终身制,否则市场就会不断出现“买壳”现象,市场上就没有退市预期。这意味着资金有效性降低,好公司反而拿不到资金。如果创业板上出现经营困难、负资产的公司而迟迟不退市,可能会拖累整个市场,让市场充斥着套现圈钱的伎俩。因此,监管部门必须严格执行退市机制。

  ———好事应该做好

  谈到创业板对证券市场的影响,国金证券(600109)首席经济学家金岩石表示,创业板市场与主板市场之间不存在对立,它有着自身特色。从已经过会的上市公司来看,第一,对民营经济和企业是导向;第二,在关注企业高成长性的同时,也注重企业的规范性,被淘汰的2家公司就是证明;第三,创业板在产业结构上注重高科技,中小板70%都是制造业企业,代表了我国30年来世界工厂的行业模式,创业板代表未来的发展方向。

  应当注意的是,此次发审会第一次使用了“有条件核准”,这与主板和中小板有着非常大的差异。说明监管层对创业板的监管非常审慎。

  左小蕾表示:创业板对于构建我国多层次资本市场有着重要影响和意义。事实证明,发展纷繁复杂的衍生品市场并不是我国的优势所在,而通过创业板、中小板、主板多层次市场的发展,在为投资者提供不同经济周期、不同阶段、不同层次投资渠道的同时,对于夯实资本市场的基础有着极为重要的意义。所以,创业板的推出,是件好事,关键在于如何做好,不重蹈覆辙。

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