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A股能否迎来“红十月”

2009年09月26日 04:57 来源: 中国证券报 【字体:

  10月能否站上3000点?

  主持人:在货币政策微调、主板和创业板IPO开启、10月迎来大小非解禁高峰的背景下,市场对于资金面的担忧再次显现,各位对四季度的市场流动性是否担忧?

  胡立阳:货币政策总体来说,还是适度宽松的。沪深股市当前并不缺资金,而是缺信心,对股市大幅上涨之后的走势缺乏信心。未来沪深股市第一个重要的资金来源是,开户人数还有很大的增长空间,目前开户人数只占总人数的10%,达到15%是很容易的。我研究发现,每增加1%开户人数,会为上证综指带来800至1000点的上涨空间。沪深股市需要加强投资宣传。另一个资金来源是,中国经济高成长,全球尤其是欧美机构投资者对中国股市非常有兴趣,但投资途径不丰富,不妨考虑加大对全球投资者的宣传,引导全球长期投资型资金投资沪深股市。

  高上:现在是货币政策的过渡时期,在过热领域收缩货币,比如房地产、光伏产业和钢铁产业。股市是由资金决定的,10月份市场承接资金会比较紧张。一个原因是主板和创业板IPO分流资金;第二个原因是10月份大小非解禁达到股改解禁以来高峰,有2万亿市值,至今为止,已经减持的解禁股只占两成,大量解禁股堆积在市场,对小非形成巨大压力,小非减持意愿强烈;第三个原因是7月中旬至8月中旬间,3000点上方大约有10万亿套牢盘,加之去年跌至3000点上方时,也有很多抄底盘被套牢,这些套牢盘对3000点形成巨大压力,如果没有外力推动的话,持续攻破3000点可能性不大。

  麦德光:今年国内的流动性还是比较充裕的,不必过于担忧。首先,中国肯定不会率先收紧货币政策。因为这次不仅中国政府实施了宽松的货币政策,美国、欧洲、日本全球各国都采取了量化宽松政策来刺激经济,选择何时退出必须是全球各国政府联合一致的行动,如果美国不退出,中国也没有办法退出。至于大小非解禁股,中国已经出台了一系列减持政策来保障市场的稳定,而且10月解禁的股票很多都是大型国企股,QFII等外资对于这些股票很有兴趣,如果国家放宽QFII投资额度,它们有可能会大笔购入这些解禁股。不过,如果未来红筹股回归内地或者汇丰等海外企业来国内上市,这些股票将会分流一些资金,引发大盘的调整。

  题材股会否继续活跃?

  主持人:各位认为创业板推出会不会分流资金?对主板影响如何?

  胡立阳:我花了很多时间研究全球创业板,创业板市场对主板市场会形成正面的推动力。创业板为中小企业提供发展壮大的机会,尤其是第一批创业板上市公司审核严格,创业板的精彩度非常值得期待,将为沪深股市带来活力和高潮。投资者现在缺的正是信心,创业板推出后会表现良好,使投资人信心恢复,并与主板形成良性的竞争效应。值得注意的是,创业板公司市盈率可能会到30至50倍,甚至更高,会带动主板估值的上升,带动投资者更积极挖掘高成长股票。

  麦德光:我觉得创业板对于主板的影响不会很大,因为创业板的规模相对于主板来说太小了。A股的市值规模已经到达20万亿人民币,而创业板每家公司的融资额才两三亿,不及很多大盘股市值的1%,首批提交申请的100多家创业板公司总共融资规模也才300多亿。从香港股市的经验来看,也是如此,当年香港创业板推出,没有明显从主板抽走资金。

  高上:创业板开启,使得近期主板热点也转移到与创业板有关的题材股上,比如创投、物联网、生物医药等板块。但我们觉得这些板块的实际盈利能力并不强。

  主持人:我们注意到近期大盘蓝筹股回落明显,尤其是银行股估值明显下降,但资金参与的热情并不高。而一些题材股、小盘股却非常活跃。各位认为10月份投资主线是应当参与题材股,还是挖掘估值较低的大盘蓝筹股?

  胡立阳:10月份创业板推出后,市场会慢慢淡化对市盈率的认识。投资者误读了沪深股市,我们不能把成熟市场的市盈率带入A股,经济的高成长性应当允许高市盈率。创业板推出后50倍以上市盈率的股票会比比皆是,资金又会流向市盈率低的大盘蓝筹,抬高大盘股的估值,如此相互呼应。

  高上:10月份之后可能还是会炒概念股、题材股,继续围绕前期这些内容。大盘蓝筹股虽然估值不高,但盈利增长也不明显,尤其是银行股,息差短期不会上升。地产股方面,今年四季度和明年上半年的供应,还是与去年的新开工有关,供应还是比较紧张,今年的新开工会在两三年后才会形成新增供应。地产企业的盈利状况不会明显上升,今年销售的楼盘几乎都是2007年左右的房子,成本比较高,地产企业盈利不会有太多惊喜,地产股也难有理想表现。

  企业盈利能否带来惊喜?

  主持人:各位对全球经济复苏程度如何评判?与出口相关的板块未来会否有很好的表现?

  麦德光:最坏的情况已经过去,但是全球经济复苏的过程会比较漫长,不可能在短期内恢复到危机爆发前的水平。所以我们对于全球经济的复苏既不乐观,也不算悲观。中国经济一向过于依赖出口,尽管国家现在开始“调结构”刺激消费,但是内需不可能在短期内拉动起来,短期之内,中国经济很难摆脱外部环境的影响。第四季度的出口订单应该会有所反弹,但是对出口企业的盈利不宜过分乐观。因为中国商品最大的出口地是美国,而美国的需求已经今时不同往日,现在他们进口的很多是毛利率很低的低端产品。所以我们并不特别看好出口行情。

  高上:下半年出口的回升可能由于去年以来欧美消费需求的累积,未来回升的幅度不会太高。欧美的需求和订单能不能持续,也是个问题,出口回升的持续性也还需要观察。我认为,出口会是个中长期缓慢回升过程。

  胡立阳:全球经济肯定没有V型复苏,不要对欧美经济大幅复苏抱有希望。我一直在强调“小窟窿”理论,欧美经济在金融危机之前,没有高增长、经济不过热,金融危机也没有大家想象的那么可怕,它只是欧美经济从一个沉寂的平台跌入了一个“小窟窿”,很快就会爬上来,再到一个沉寂经济状况,然后再跌下一个“小窟窿”,很快再恢复一个沉寂的状况。我们不用期望欧美经济在一个沉寂的状态下会有起色,产生多大的需求,出口也不会大幅回升。

  主持人:三、四季度企业盈利会不会给市场带来惊喜?

  高上:一季度上市公司盈利同比下降25%,二季度盈利同比下降12%,预计上市公司三季度盈利会与去年同期持平,四季度如果与一季度持平,那么同比就会好过预期。总体看来,上市公司全年净利润可能会实现同比正增长。机构不应纠结于三、四季度数据,而应着眼明年行情,三季度盈利与去年同期持平,不会给四季度A股表现带来惊喜。我认为,今年以来的大反弹已充分反映了政策刺激、流动性充裕和经济复苏等利好,除非再有新的经济刺激政策,否则市场上涨可能已经接近尾声。

  麦德光:这要分不同的行业来看。石油、石化和电力行业将是盈利反弹最明显的。由于这半年来油价已经从低位大幅反弹,所以今年石油公司的盈利会明显回暖。石化行业受益于成品油价格改革,盈利也会比较不错;电力行业主要受益于煤价成本下降和需求复苏。而钢铁行业虽然盈利有所改善,但由于产能过剩和需求疲弱,很难大幅反弹。

  当然,这些盈利回暖算不算惊喜还要另当别论,因为A股从1600点反弹到现在,很多股票的价格已经反映了乐观预期,目前A股的平均市盈率在25倍左右,处于合理范围,但是也没有明显低估。所以四季度A股很可能围绕3000点附近反复震荡,大跌的风险不大,但是向上的空间也很有限。

  创业板审批紧锣密鼓,A股市场资金会否面临“断流”威胁?创业板分流了主板资金,还是带来了新活力?近期游资活跃,概念股及题材股遭爆炒,大盘蓝筹能否重拾升势?三季度企业盈利能否为10月行情带来惊喜?本期北京圆桌邀请了华尔街资深投资人士胡立阳、大福证券研究主管麦德光、中原证券研究所所长高上。

  华尔街资深投资人士 胡立阳

  大福证券研究主管 麦德光

  中原证券研究所所长 高上

  主持人:中国证券报记者 万晶 钱杰

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