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李志林:3000点以下不宜扩容大盘股

2009年09月27日 07:51 来源: 东方早报-理财一周 【字体:

  自重启IPO后的两个月内,沪市总计上市了四川成渝(601107)中国建筑(601668)光大证券(601788)中国中冶(601618)4只新股创业板10只新股的融资量也不到中国建筑的七分之一。论扩容的节奏和规模,与2007年4000-6000点时中行工行建行中国神华(601088)、中银、中石油超级大扩容相比,是“小巫见大巫”。为何4只新股个个高开低走、带动沪深股市大跳水?看来对“扩容恐惧症”需进行综合治理。

  从管理部门来说,需从四个方面对扩容加以改进:

  3000点以下不宜扩容大盘股。经历2008年股市大颠覆和投资者财富大颠覆,市场信心遭到重挫,至今尚未恢复过来。在美国、欧洲和中国香港股市已收回金融危机前高点70%失地的情况下,经济复苏一枝独秀的中国股市至今仅收复45%的失地,这势必使投资者失去信心,尤其害怕扩容失控导致单边暴跌悲剧再度发生。因此,管理层有必要在3000点以下谨慎扩容。

  新股发行市盈率应以市场平均市盈率8折为限。4只大盘新股高开低走的主要原因是以50多倍市盈率高价发行,一上市就将泡沫砸向仅25倍市盈率的市场。中国证监会在2004年前曾规定新股发行价市盈率在20倍以下,甚至18倍以下,对顺利扩容维护市场的稳定均收到了良好的效果。但是现在却推行新股发行价市盈率“市场化”,即将询价权交给若干机构,最终由交易所和证监会择高价而定,违背了市场实际和广大投资者的利益。在市场平均市盈率仅25倍时,新股却以50多倍市盈率发行,本身就违背“三公”原则。如果管理层加强对发行价的调控,进行窗口指导、将新股发行价市盈率限在市场平均市率8折以下询价,创业板新股发行市盈率按中小板平均市盈率打8折询价,这样就可有效抑制企业上市圈钱的冲动。

  不能再以特批手段让劣质新股包装上市。明明《公司法》规定净资产1元以上的企业方可上市,但是,仅几毛钱净资产的中国建筑、中国中冶却通过发行新股圈钱后才勉强达到1元净资产,并且以50多倍市盈率发行。虽然某些行政部门可以用特批手段让它们上市,但将行政权力凌驾于法律之上、新股以次充好,走10年前股市为企业脱困服务的老路,对社会公信力的损害却是难以估量的。

  大盘股上市规模不能一味贪“大”,要让其在市场中逐步做大。以前上市的工行、中国神华、中国铝业(601600)中国石油(601857)由于一味争规模世界第一,使这些企业成了“好公司、差股票”。目前,一些劣质的大盘股为了一次性多圈钱,仍然沿袭贪大的老路,所以大盘股扩容被市场视为洪水猛兽。

  从市场方面来说,最重要的是坚决遏制强势炒“新”的行为。近期每当有大盘股招股消息,市场就先跳一次水,大盘股发行前后,再连续跳水,因为大量资金从市场抽离去摇“新”。经过几天的高开低走,中国建筑、光大证券、中国中冶只比发行价高15.5%、6.5%和5.9%,炒“新”的资金全线被套。并且市场从来是按新股的高开低走来判断市场趋势向坏,从而抛售二级市场股票,导致大盘拾级走低,前期盘得十分扎实的3000点平台和2800点平台可以被轻松击破,这显然是A股市场不成熟的表现,既然大盘新股均是高开低走,为什么首日有这么多资金以60%的换手率去高位接盘,而不是等它跌倒只有10%~20%赢利时才出手呢?为什么不能像香港股市那样让中国中冶上市首日就跌破发行价11.65%,让市场各方清醒清醒呢?

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