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李迅雷:经济景气 上升趋势不变

2009年11月12日 08:53 来源: 证券时报 【字体:

  10 月的宏观经济数据显示经济景气仍保持快速上升。工业增加值、社会消费品零售总额均出现了超出市场预期的增长。这些数据是在今年工作日较去年同期减少3 天的情况下取得的,而信贷和顺差的季节性因素也会在下个月消失。我们认为,经济会持续回暖、物价将温和上升。

  信贷收缩缘于季节因素

  10 月新增信贷只有上月的一半,但这之中更多的是季节性因素:每年10 月通常是全年信贷的低点,而近三年来其额度也大致为9 月的一半。其中,票据融资到期2039 亿元,继续为其他贷款腾挪空间;中长期贷款则增加4111 亿元,为上个月的三分之二左右,而这也与过去年份的比例相近,其中的居民中长期贷款为1386 亿元,虽然较9 月有所回落,但仍高于去年的单月最高值。

  新增信贷大幅收缩,四大行的信贷投放与上月持平,股份制商业银行、尤其是城市商业银行及农信社信贷投放急剧收缩,这种变化是在银监会窗口指导下发生的,这充分显示了中国的宏观政策手段的多样性和有效性。

  企业活期存款增速也继续上升,因此,M1 增速在上月超过M2 后,本月进一步拉大了与后者之间的差距,其中M1 同比增长32.0%,M2 同比增长29.4%,双双超过我们的预期(30.2%和28.9%)。M1 既受贷款等外生变量的影响,更反映了虚拟和实体经济变化的内生冲击,因此与股市PE、工业企业利润等都较为相关,其增速的超预期也显示了更多积极的信号。

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