结束价格双轨制 电煤将迎第二春

1评论 2009-12-18 11:05:00 来源:证券时报 作者:蔡文彬 上海洗霸凭什么涨停?

  事件:日前国家发展改革委下发《关于完善煤炭产运需衔接工作的指导意见》和《2010年跨省区煤炭铁路运力配置意向框架》,要求改变目前煤炭供需双方集中衔接的做法,由企业在规定时间自主选择适当方式,分散进行衔接;同时,鼓励供需双方签订长期合同,加快建立以全国煤炭交易中心为主体,以区域市场为补充,以网络技术为平台,有利于政府宏观调控、市场主体自主交易的现代化煤炭交易体系。并且,进一步转变政府职能,规范行政行为,减少对微观经济运行的干预,为企业发展创造良好环境。

  评析:《意见》的出台意味着“煤炭产运输衔接会”已经取消,同时煤价“双轨制”时代已经结束。

  值得注意的是,此次文件明确指出了政府部门和行业组织不得再干预煤炭市场,因此,目前煤炭价格完全实现市场化。相比16年前我国放开除电煤以外的其它煤炭价格后,煤炭市场迎来了快速的发展,我们认为,此次电煤价格的放开,煤炭市场有望迎来发展的“第二春”。

  目前煤炭资源分布不均所带来的“北煤南运”现实需求依旧十分突出,因此煤矿与铁路局衔接落实铁路运力仍以国家干预为主。我们认为,在当前铁路运力仍然紧张、结构性矛盾突出的情况下,运力仍是未来一段时间煤炭市场发展的一个瓶颈。

  长协定价是未来发展方向。对于电煤市场未来的价格形成机制,取消一年一度的“煤炭产运输衔接会”,并不是对煤电双方签订电煤合同的否定,而是电煤合同签订的选择权重新交予市场。我们认为,从目前的煤炭市场形势看,煤电双方均对签署长期合同持肯定态度。在电企角度,通过签署长期电煤合同可以稳定未来的发电成本预期,稳定电厂电煤的供应。在煤企角度,签署长期电煤合同也可以稳定未来的销售渠道,并稳定未来产品的销售价格。此外,根据国家发改委制定的规则,煤炭运输需要根据运力配置意向框架来分配,而煤企与铁路部门衔接前,必须以供需企业之间签订的内容齐全、规范的煤炭购销合同为前提。

  在经历了2009年的不欢而散后,鉴于目前国内外煤炭价差持续缩窄,以及2010年全球经济复苏所带来的煤价上涨预期,我们对签署2010年煤电合同持较为乐观的态度。至于电煤价格的上涨幅度,我们预期在8%左右。

  理顺煤电价格关系有望加快。目前电价市场仍未放开,煤电联动机制并不能解决电企亏损的问题,电煤价格的完全市场化无疑将加大电企的生存压力。预计未来电价改革的进度将加快。但考虑到电力价格对于国计民生,尤其是通胀的重大影响,预计短期内仍然以积极试点、稳步推进为主。

  电煤市场化对高合同煤比重的煤企更有利。综上所述,对整个煤炭行业形成利好。但从细分子行业看,此次放开电煤价格对于已经完全市场化的焦煤和无烟煤市场的影响非常小,影响主要在动力煤市场。考虑到目前合同煤价低于市场价的实际情况,电煤价格的完全放开意味着合同煤改为市场煤或者长协定价,合同煤部分的价格有望较大幅度的提升。因此,我们认为,电煤市场化的影响主要在动力煤子行业,包括大同煤业(601001)(601001)、中国神华(601088)(601088)在内的合同煤比重较大的动力煤企业,在此次电煤完全市场化的过程中获益程度最大。(大同证券)

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