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增长与通胀的平衡

2009年12月18日 12:58 来源: 人民日报 【字体:

  12月16日,美国联邦储备委员会决定继续维持联邦基金利率在零至0.25%的水平,同时将结束部分经济刺激措施。这表明,美联储对经济的乐观度虽较前有所上升,但对复苏前景依然持谨慎态度。在刺激经济增长和防范通货膨胀之间,美联储试图求得一种平衡。

  维持低利率不变,这符合市场预期。市场普遍预计美联储要到明年经济稳固复苏后才会开始加息。为应对金融危机和经济衰退,美联储自2008年12月将利率降至目前的历史最低水平后一直未变。美国企业研究所高级研究员、美联储前货币事务部主任莱因哈特认为,美联储不加息的主要考虑,来自于对就业市场的忧虑。近期虽有迹象显示,美国经济在经历数十年来最严重的滑坡之后开始增长,但失业率仍保持在约10%的高位,美国经济并未走出衰退的谷底。因此,美联储仍将通过传统的利率杠杆手段为实体经济提供支持,即在高失业率的状况下降低利率,帮助创造就业刺激增长。

  种种迹象表明,美联储目前对美国经济状况的评估较前明显趋于乐观。16日发布的公告称,自11月份以来的信息显示,国内经济活动持续上升,就业市场恶化迹象正在消退,特别是近几个月,随着资本市场的改善,华尔街大银行大都归还了政府提供的金融救援款,通用汽车公司最近也表示将于明年归还部分联邦救助资金。基于这些利好数据的推动,美联储计划结束部分紧急救助计划。事实上,美联储此前已开始尝试减少对资本流动性的支持。今年10月,美联储终止了3000亿美元国库券购买计划,并表示明年3月将完全终止1.25万亿美元的抵押贷款支持证券购买计划。随着金融市场这个“病人”症状的改善以及功能趋于稳定,美联储将逐步解除其原有的紧急治疗方案。

  不过,美联储在宣布退出计划的同时也明确指出,它可以根据需要随时改变退出计划,以帮助支持金融稳定和经济增长。舆论认为,美联储虽然发出了调整政策的信号,但具体的调整仍要取决于它对经济增长和市场状况的预期。与此同时,美联储终止放贷项目的计划对金融市场来说,仍是一个新的考验。在定量宽松政策安抚下重返机构债券市场的投资者,对美联储的政策改变会做出何种反应,这是美联储近期需关注的问题。

  美联储目前正处在一个微妙的境地。国会正在考虑剥夺其对银行的监管权,将其置于更广泛的监管之下;美联储主席伯南克正在等待参议院对其第二任期任命的批准。在出席参议院银行委员会举行的听证会时,伯南克遭到了截然相反的两种指责。一些参议员指责其作为主要经济决策者,未能及早预警金融危机,同时认为其在促进就业方面措施不力;另有人则警告他应及时退出刺激计划,否则将导致通货膨胀。一个有趣的插曲是,就在美联储作出维持基金利率不变这一决定的当天,伯南克因及时推出救助计划使金融体系免于崩溃,被美国《时代》杂志评为本年度风云人物。据报道,一位目击者称,当伯南克步入会场时,与会同事长时间起立鼓掌表示祝贺,但伯南克脸上却是一副略显尴尬的笑容。

  其实,国会对伯南克发出的这两种看似相互矛盾的指责声音,其实也是美联储及伯南克本人在经济决策中面临的困境。在对资本市场进行了两年史无前例的干预后,美联储正面临一个困难的选择:如果太长时间维持低利率,有可能在未来引发通胀,并为下一次资产泡沫埋下隐患;如退出战略实施太早,或仅仅是做出有关暗示,又可能引发市场不安,危及刚刚复苏的经济前景。美联储的决定,可谓在两种可能之间谋求政策平衡的结果。

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