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氮肥受益出口关税调整 首推华鲁恒升、湖北宜化

2009年12月18日 13:19 来源: 东方早报 【字体:

  国务院关税税则委员会前日公布“2010年关税实施方案”。就化工产品而言,方案的主要内容包括:

  1.将尿素淡季的暂定(出口)关税由10%下调至7%,维持原有旺季关税。同时,旺季由原来2-6月、9月16日-10月31日调整至2-6月、9月16日-10月15日。

  2.将DAP(磷铵类肥料一种)、MAP(磷肥的一种)淡季的暂定(出口)关税由10%下调至7%,维持原有旺季关税,维持原有的淡旺季划分规则。

  3.将磷酸、重过磷酸钙、二元复合肥等的暂定(出口)关税由10%下调至7%。

  我们认为,本次税率调整符合市场预期,对国内氮肥、磷肥及磷化工行业总体偏利好。不过,由于国际化肥价格同样会季节性波动,出口的优势未必很大。

  具体而言,最受益此次关税调整的是氮肥。受到需求回升、供应不足(主要是气头尿素企业供气不足)和能源成本上涨的共同影响,氮肥价格上涨明显,目前国内报价已经普遍上涨至1800元/吨。预计此轮行情能维持到明年一季度。

  同时,国际尿素价格也出现了比较明显的上涨,美国海湾离岸价已经达到310美元/吨的水平,但国内的产品仍有比较明显的价格优势,如果淡季关税得到进一步下调,将更有利于明年2月份之前的尿素出口,使国内过剩的产能得到比较好的释放。

  相比于氮肥,此次关税下调对短期磷肥出口的利好相对有限。因为磷肥品种为DAP和MAP,但近期国内的DAP和MAP价格也由于需求回升都出现了明显上涨,和国际价格相比并无优势。

  和磷肥企业类似,国内磷酸价格和国际相比也没有明显的优势。

  【投资建议】

  综上所述,由于国内短期内尿素供需偏紧,明年上半年尿素价格将高于预期。我们认为此次关税下调对所有氮肥企业利好,未来天然气价格上涨未定,但总体尿素气价大幅上涨概率较大。我们继续看好纯煤头和煤气化(000968)优势的华鲁恒升(600426),煤头气头共存的湖北宜化(000422)也相对受益。此外,气头企业(云天化(600096)泸天化(000912)、川化、赤天化(600227)四川美丰(000731)等)可能存在交易性机会。

  而磷肥磷化工企业(六国化工(600470)和云天化)短期内受益有限,但本身国内磷肥价格回升明显。同时,我们对拥有磷矿和水电资源、具有成本优势的兴发集团(600141)长期看好,澄星股份(600078)也同样受益于磷酸关税下调。

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