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价格稳步上涨 煤炭板块有机会

2009年12月21日 14:53 来源: 中国证券报 【字体:

  煤价仍呈上涨态势,秦皇岛煤炭网的数据显示,12月7-11日普通混煤价格周环比上涨了2%,山西优混价格环比持平。自8月底以来,山西优混煤价格上涨了26%,普通混煤价格上涨了33%。煤炭价格上涨将提高煤炭企业业绩,而且有利于其2010年合同煤价格谈判,预计煤炭板块仍有一定市场机会。

  产量与价格双驱动

  我国煤炭消费中,电力、钢铁、水泥和化工四大行业消费量占八成以上,其中电力消耗量占全部煤炭的50%左右。从今年电力情况看,稳步增长态势明确,11月火电发电量同比增长38.8%,环比增长7.74%。发电量上升直接增加了煤炭消耗,拉动煤炭产量增加,11月份原煤产量为2.89亿吨,同比增长26.3%,环比增长5.8%。2010年我国宏观经济进一步复苏没有悬念,由电力增长带动的煤炭需求仍将稳步上升。

  从煤炭价格看,尽管存在淡旺季之分价格会有所波动,但上涨态势比较确定。今年以来特别是进入9月后动力煤价升势明显。来自WIND资讯的数据显示,8月底时秦皇岛山西优混周平仓价为575元/吨,之后一路上涨,目前为720元/吨,涨幅约为26%。业内人士预测,2010年煤价将有10%-15%左右的上涨。

  产量和价格是影响煤企业绩的两大因素,如上所述2010年二者都可能呈上升态势,这将有利于煤企继续提高业绩。从今年前三季的业绩看,煤炭开采板块(申万二级行业)同比虽有下降,如归属于公司股东的净利润同比下降10.8%,每股收益从去年同期的0.9284元下降为0.7732元。但从环比看,今年第三季度比第二季度增长5.92%。煤炭板块今年前三季度每股收益达0.7732元(整体法),是所有板块(申万二级行业)中最高的,比全部上市公司的0.3036元/股高1.55倍。由于近期煤价上涨,预计煤炭上市公司四季度业绩仍将向好,考虑到产量增加和价格上涨,2010年业绩增长可期。

  估值有一定优势

  从估值情况看,按整体法并以今年前三季业绩除3乘4且剔除负值,煤炭开采业(二级行业)12月18日收盘价的市盈率为24.88,而全部A股为23.50,煤炭对A股的溢价为5.87%。在全部二级行业中,煤炭开采市盈率绝对值排名第8,对A股市盈率的溢价也排名第8,远低于大部分行业的水平。

  从2008年初以来至2009年12月18日收盘煤炭开采业和A股市盈率情况看,按TTM整体法并剔除负值,A股平均市盈率为23.11,煤炭开采(申万二级行业)市盈率平均为25.38,煤炭开采对A股溢价为9.82%。以18日收盘价计算,煤炭开采市盈率对A股市盈率溢价为5.01%。历史平均溢价与目前值对比表明,煤炭开采公司目前估值有所偏低。

  按WIND资讯的预测PEG值看,煤炭开采29家公司中有PEG值的20家公司中大于1的有7家,小于1的为13家,算术平均值为0.87。这表明,按其2010年的业绩增长预测,仍有一定的估值空间。

  就具体上市公司而言,根据相关研究,电煤中的大同煤业(601001)兖州煤业(600188)等,焦煤中的金牛能源(000937)神火股份(000933)西山煤电(000983)开滦股份(600997)等可予关注。(中证证券研究中心 王维波 )

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