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2010策略:震荡向上新高可期 消费板块众望所归

2009年12月22日 16:44 来源: 证券市场周刊 【字体:

  消费概念值得关注

  虽然传统上,消费品板块被认为是防御性的品种,但申银万国认为受益于国家政策的转变、有利的人口结构、收入分配更加倾向家庭、政策鼓励消费,消费品板块的进攻性正在展现。

  为了实现经济增长方式的转型,可以预期,鼓励国内消费的政策还会不断加码。一些正在试点的政策,有望在积累经验后得到推广;一些正在实施的政策,在取得良好的社会和经济反响的情况下,有望进一步拓宽受惠的范围,如家电、汽车行业的优惠政策;一些新的鼓励消费的政策正在被酝酿,有望在不远的将来出台,如休闲旅游、文化娱乐等领域的激励政策。此外,日韩的经验证明,有利于消费的人口结构,加之收入分配结构改革的催化,将刺激家庭收入和消费的高增长,带动消费品板块获取超额收益。考虑到相似的背景,中国有望重演日韩启动消费的历史。消费类公司的利润增速,向下,有稳定增长的底线;向上,弹性在逐渐增加,因此值得享受一定的溢价。

  平安证券预期从2010年开始,政府主导的投资,至少在增速上将出现回落,使得投资对经济以及需求的拉动力减弱。政府未来的政策主基调,将从保增长时期的“投资”,转向调结构阶段的“民生”。使得与“民生”相关的领域,有望成为下阶段政府政策的“着力点”。同时,随着经济的复苏,未来物价的温和上升,有望为终端需求领域盈利的改善提供基础。因此,投资者2010年的资产配置重点应逐步从投资领域转向与民生相关的终端需求领域,重点关注食品饮料、商业零售、家电、农业、信息服务等行业。

  私募篇

  稳定的赚钱看好消费板块

  业绩增长是行情延续的关键

  “国内外经济复苏进程、宽松政策的退出,以及场外交易、融资融券、股指期货等日趋成熟,对2010年资产布局产生影响。另外,2009年地产价格创新高,但股票还没有回到高点的一半,资本市场有没有后续效应;2010年通胀是否产生,能够达到3%的水平以影响到资本价格?”上海证大行情,资讯,评论投资管理公司总裁朱南松对2010年提出了许多疑问。

  北京源乐晟资产管理公司投资总监曾晓洁表示:“明年总体GDP表现不会太差,虽然明年政府投资增速会下降,但民间投资会比今年好,消费增速会比今年高,出口也在复苏,明年全年CPI将转正。从现有几个数据,包括PMI、发电量、用电量和工业增加值来看,经济V形反弹已经毫无疑问,但V形右半边能翘多高,斜率有多大,需要大家思考。”

  京福资产管理公司总经理兼投资总监陈山提出2009下半年开始已经进入了行情的过渡期,目前建仓是明智的选择,2010年跨年度行情是可以期待的。深圳合赢投资管理公司总经理曾昭雄则认为,上市公司业绩增长将成为跨年度行情出现的重要因素。他表示:“从数据分析可以得出,如果明年一季度上市公司业绩同比增长超过15%,则将出现跨年度行情,从目前情况看,出现25%的同比增长将是大概率事件。”

  不过,上海隆圣投资管理公司总经理王贵文认为明年很难产生大牛市,“目前宏观经济只是复苏,中国经济只有进入成长轨道,才有可能出现牛市。明年的机会是结构性的。2006年之前大家提过的结构性机会,明年又会重现,这是股市规律的轮动。另一个轮动是个股选择,从过去3~6个月来看,个股的独立行情已经出现,积极进行仓位的选择,保持适度的仓位,在结构上下功夫才能够胜出。”

  现在的估值水平只是合理,不算便宜

  关于明年的风险,上海从容投资管理公司董事长吕俊认为,明年的再融资压力可能会超预期。1,已过会或未过会的再融资有2~3千亿元,还有大量的新股要上市;2,国有银行的再融资是高概率事件,中国银行(601988)有1000亿的再融资计划,中行如果再融资,工商银行(601398)建设银行(601939)也一定会紧跟。3,上海国际板很可能引进汇丰这样的巨无霸公司。

  深圳东方远见资产管理公司董事长许勇认为,通胀是只“老虎”,一旦发生通胀,国家政策可能就会考虑调整。另外一只老虎是“大小非”以及产生的新股票供给。“今年第四季度,我感觉'大小非’减持的特别多,包括我们买的一些股票,基本面也不错,但有时候出现大宗交易,导致股价持续下滑。这说明在目前的估值水平下,全流通以后大股东对股价的影响是最大的,目前至少大股东不认为很便宜。”

  关于估值,许勇判断,现在的估值只能说合理,但不能说便宜,今后还会遇到再融资、大小非等各方面的压力。陈山认为,到明年年底,剔除新股上市的因素,流通市值占总市值的比重将会达到90%,真正迈入全流通格局,市场估值中枢应该在15~20倍左右的水平,这将对市场造成很大影响,这可能是导致明年市场出现较大反复的一个原因。

  关于货币政策退出的问题。曾晓洁认为,积极货币政策的退出是必然的。因为2009年世界各国执行了积极的货币政策和财政政策,但若现在的货币政策持续下去,会导致新的泡沫产生。不仅中国政府,全球政府都会考虑刺激政策怎么退出的问题。“我认为退出不会是非常激进的,退出的窗口和幅度需要大家去关注。”

  2010年哪里金光灿灿

  刚刚召开的中央经济工作会议提出明年要促内需、调结构。看好消费类板块是大部分私募基金不谋而合的观点。曾晓洁认为,明年调节收入结构、消费占GDP的比重和中西部区域经济的投资比重,将成为宏观调控政策的重点,相信明年政府会出台关于消费刺激的政策。“医药板块将是明年取得绝对收益的板块。同时,在消费板块中,纺织服装是传统行业,可能会有较好表现,家电业绩也会超预期。”此外,曾晓洁还看好钢铁和银行板块。他认为,目前钢铁产能利用率已达85%,而在新增需求推动下,明年钢铁价格提升已成为普遍预期。银行板块目前估值较低,只要解决好再融资等相关问题,明年将出现一定涨幅。

  王贵文看好两大主题投资的机会,1,消费:中国如果保持7%~8%的GDP增长,必须在消费上下功夫,家电下乡和以旧换新政策换来了第三季度GDP的快速增长,说明中国的消费潜力非常巨大。2,新能源:部分公司估值偏高,需要仔细判断。

  曾昭雄认同跨年度行情出现的可能性很大,并表示当前自己的仓位也比较重。但他同时表示2010年操作困难大为增加,股市波动较大。他还谈到了风格转换问题,并判断明年投资机会依然不在大市值股票中,明年的市场应是一个各个行业极度分化的市场。现在迫在眉睫的能源结构调整是产业发展趋势,也意味着投资机会所在。此外,金融、文化产业、传媒行业会有很多投资机会。生物医药公司占上市公司总市值的比重很低,未来可以关注。

  许勇认为,成长性和创新是永远的投资主题,经济复苏阶段更是如此,真正有业绩、有创新的企业,才会有巨大的想象空间。他认为,投资可以选择大消费概念,通胀预期、人民币升值预期主题投资及区域投资。“中国这么大一个经济体,很多中小企业的成长空间很大,包括比较热门的电子、3G相关主题,比如手机支付、安防等等,所谓新技术,新经济不断创新,这里会有很多投资机会。”

  吕俊非常看好人民币升值预期的主题投资。他认为,目前中国面临国际社会的两大压力主要是人民币升值和碳排放,而人民币升值是相对容易妥协的。一方面,升值对于中国有利有弊。另一方面,中国从现在开始的未来15年,工业化程度要达到韩国的水平,这就意味着要多排放70亿吨碳,即使20亿吨用新能源取代,还是要多排放50亿吨。在碳排放上,中国只是承诺人均GDP的排放量缩减,除了一方面认真地做好节能工作,另一方面就在于人民币升值,GDP的排放量自然就降低。他还认为,关注低碳经济并不是关注以降低碳排放为目的的公司,低碳经济不能单纯的依赖政策。要长期关注依靠市场自然力量取得增长的公司。

  稳定地赚钱比暴力挣钱更重要

  上海汇利资产管理公司总经理何震,建议投资者去做大概率事件和选择有安全边际的公司,用时间去等待!“最坏的时期已经过去,目前处于一个复苏期,复苏的进程有波折和不确定性,但不会再出现2008年金融危机单边下跌的事件。如果整个世界经济包括中国经济处于复苏期,最好的办法是寻找好的企业,熟悉企业的成长模式,在安全的位置买公司,用时间去等待。”

  何震看好有安全边际以及复苏概率较大的行业如出口。“好的公司在去年遇到百年不遇的金融危机,但危机总要过去,西方国家的消费在复苏过程中能够恢复到正常水平。”另外,关注消费,稳定的赚钱比暴力挣钱更重要。“2003~2004年赚钱是很难的事情,赚20%很好了,但现在一年不赚50%就不叫赚钱了,这是不对的,投资大师巴菲特年均符合增长率也就是20%,有些消费品一年稳定增长20%,将来大家要习惯挣这种钱,稳定的赚钱要比暴力挣钱更重要。”

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