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期指成交放大导致主板“失血”?

2010年04月22日 06:58 来源: 中国经济时报 【字体:

  A股因楼市调控而暴跌之后,股指期货市场成交量急剧放大。20日, 4个沪深300股指期货合约成交总额达到1476.2亿元,超过了沪市当日1272.3亿元的总成交额。这引起部分投资者的担心:股指期货才刚刚起步,若未来成交量进一步放大,会不会导致A股主板市场“失血”?

  20日是股指期货上市交易的第三天,参与者的数量还不多。期指成交量大于股票现货市场,是T+0交易机制和保证金交易发挥了作用。值得一提的是,当前机构投资者尚未大规模入场,期指的尝鲜者主要包括两类,一是从商品期货市场转过来的投资者,二是股市中原有的权证投资者。这两投资者偏爱T+0交易,短线进出频繁,市场成交量的放大也就不足为奇。有市场人士认为,期指问世正逢股市大跌,不少通过期指做空来盈利的投资者,这样的赚钱效应会吸引更多投资者开户。一旦投资者数量增加,期指的成交将再上台阶。在当前主板难以摆脱盘局的情况下,部分投机资金势必打起期指做空的主意。更有甚者预测,国内股指期货市场的成交与换手有望很快赶上欧美市场。

  看到股指期货成交迅速放大,有一种观点称,若主板“失血”严重,可以对主板也推行T+0交易,从而降低“失血”程度。实际上,这种建议被采纳的可能性不大,而且期指活跃也不会导致主板资金“大搬家”。需要指出的是,不能仅仅看到这几天做空盈利的赚钱效应,而忽略了股指期货市场的高风险。换言之,羡慕做股指期货赚钱的场外投资者,不要“只见贼吃肉,不见贼挨打”。

  海通证券(600837)董事长王开国近日表示,尽管股指期货交易可以带来佣金收入,但作为券商不提倡没有经验的客户开户,因为“股票现货市场赚钱不容易,而在期货市场亏钱太容易”。这番话足以告诫股指期货市场的高风险。而从开户门槛的设定来看,管理层致力于把股指期货市场打造成“小众市场”。再从国内证券市场中的投资者构成来看,占比较高的散户群体基本上无缘股指期货,开放式基金等机构也不会弃主板于不顾,社保基金间接投资股指期货肯定很谨慎。如果开户门槛不降低的话,主板市场流入股指期货市场的资金应该十分有限。成熟市场的经验还表明,股指期货对股市具有“输血”贡献。股指期货的推出,有助于吸引更多的机构资金进入现货市场。王开国透露海通证券打算加仓时说,“过去没有股指期货,不敢在二级市场持有太多股票。若今后看到股市方向不对,可通过卖空来锁定现货市场风险。”

  21日A股大幅反弹,上证指数重新登上3000点,表明由楼市调控带来的股市冲击趋于缓解。投资者非常清楚,管理层现在对股市“出重拳”,显示出其对经济回暖的信心。政策性调控给楼市带来的降温,不会把宏观经济回暖“拉下马”。既然基本面向好的趋势不变,股市不会因为楼市调控而变成熊市。更何况楼市降温,对股市也有利好的一面。那些眼看着楼市越来越难炒的资金或转入股市,成为新的做多力量。此外,消费类上市公司迎来商机。楼市投资降温及房价过快上涨势头“刹车”,或增加消费资金的投入,促进消费市场的红火。

  打击炒房不该先把股民“坑苦”了。虽然地产股和金融股遭利空冲击,但股市整体受影响程度十分有限。A股以基本面作为支撑,在3000点附近“稳住阵脚”,将使期指投机有所收敛。21日,4个沪深300股指期货合约的成交明显回落。可见,20日的期指成交放大与现货市场震荡加剧有很大关系,不单纯因为期指投资热情的升温。

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