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期待管理层对低迷市场有所作为

2010年06月26日 10:21 来源: 金融投资报 【字体:

  近期沪市成交量从800多亿、700多亿、6000多亿一路萎缩,至周四周五的极至——521亿、527亿。这可是2008年12月1820点时的地量,也是去年8月3478点以来的地量。市场又回到了2008年年底1800点平台时的低迷状况,急需股市政策有所作为。

  1、有力扭转单边下跌市。从去年底的3277点—5月21日的2481点,指数连续暴跌近800点,跌幅高达24.3%,连像样的反弹都没有。即使2008年全球金融危机下的大熊市,春季也出现4778—5522点、15.6%的反弹,唯今年初以来连跌半年,实为20年股市所罕见。如果以沪市主板的股票作为投资标的,那么,包括公募、私募、保险资金、社保资金、券商、机构在内的绝大多数投资者,均被一网打尽,亏损严重。因为,去年年底绝大多数机构预测2010年上半年是冲高至4200—4500点,结果却是南辕北辙,大相径庭,至今还躺在2500多点,市场资金活生生被蒸发掉25%,在全球股市中绝无仅有。

  2、明显放缓扩容节奏。2010年1—6月,在巨量大小非解禁不断的情况下,不仅中小板和创业板每周发行和上市各8—9只新股,总数逾200只,而且主板大盘新股如一重、二重、南车、北车、农行、光大银行、上海银行、宁波港也陆续登陆,银行股的全面巨量再融资,更是压得市场喘不过气来。记得2008年跌破2800点后就停止IPO,而2009年7月在2900点上方恢复IPO后,如今又跌回2500点。尽管大批新股已破发,但每周上市8只新股仍毫不动摇。可以说,今年上半年是史上扩容压力最大的一年,也是管理层只字不提“充分考虑市场的承受力”的一年,巨量快节奏的扩容,像大功率抽水机那样,不断吸走了市场的资金,成为市场不堪承受之重。

  3、修正宏观调控政策对股市的过度利空反映。今年是政策对经济调控力度很大的一年。从年初以来的调结构、抑过剩、防通胀、降贷款、扼房价、清理地方融资平台,到6月中旬以来的汇改、大面积取消出口退税、扼制“两高(高能耗、高污染)一资(资源性产业)”,记记重拳都打在金融、地产、资源、钢铁的大盘股身上,大盘蓝筹股市盈率从20倍降到10倍左右,大盘银行股仅8—9倍,已低于国际成熟股市。指数即使沉在2500多点,也涨不起来。这就使资金量最大的基金、机构,以及广大中小投资者的资金,因大盘股的大跌而大幅缩水。越来越多的人远离缺乏成长性和股价弹性的大盘股,历来流通性最好、成交量最大的大盘股日益被边缘化,以致沪市成交量已连续被深市所超过。在这种情况下,不应用行政意志代替市场意志,一味考虑多圈钱而给农行定高发行价,以便维系构筑一个多月的2500点平台,确保股市的稳定。

  4、限制股指期货的过度投机。4月中旬股市从3000点上方下跌到2500点,恰巧与股指期货开出的三个月合约的空头走势同步。由于股指期货吸引了市场大批高投机性的资金做空和做T+0,开仓量虽不大,但日成交量却大大超过股市现货市场。6月以后,公募、私募基金也陆续进入股指期货,成交量和持仓量再度上升。巨大的投机效应和赚钱效应,盖过了股市的吸引力,使股市唯股指期货走势是从。应采取切实有效的措施抑制股指期货的投机性交易,恢复其套期保值的功能。

  5、通过财富效应恢复投资者的信心。回顾这20年、10年或当今世界,中国经济可谓一枝独秀,高速发展。照理,新兴的中国股市应该在全球表现最好,上市公司的融资和投资者盈利这两大功能应该同步发展。但是实际的状况却是:与金融危机前的高点相比,美国、欧洲、日本、香港股市至今只跌30%,而A股却跌60%。与10年前2000年年底2073点指数相比,至今只涨了20%出头,不仅大大跑输了年均9%的GDP,跑输了房价上涨,而且跑输了2.5%的年通胀率。与H股相比,现在AH股不仅接轨,而且还倒挂。但是须知,中石化A股发行价4.22元,H股发行价仅1.60元;中石油A股发行价16.70元,而H股发行价仅1.27元,这种接轨对A股投资来说,十分残酷。再看现在所谓的新股市场化高价发行,大盘股几乎都破发,中小板股超高价发行的,也相继破发。概言之,投资A股的大多数投资者,5年、10年下来,除了给上市公司没完没了地融资、再融资以外,收效甚微,乃至亏损累累,利益得不到保护,终使一个好端端的股市,变得如今人气全无。这显然需要管理层调整政策加强协调,统筹兼顾,重新把保护投资者利益视为重中之重。

  6、加强对中小盘新股发行价的管理。今年以来,政府已将大力发展战略性新兴产业定为国策,给与七大高科技领域以强力的政策倾斜和资金倾斜。因此,当大盘股沉沦、上证指数死水微澜时,包括基金、社保在内的广大投资者,便将资金投向了中小板、创业板和主板中的中高盘高科技股。整个市场已由原先对大盘蓝筹股空泛的“价值”投资,转向了对中小盘高科技股的高成长性、高股本扩张性,以及真正的价值,进行中长期投资,波段性操作,使自己的财富与上市公司的股本一起壮大,在上半年也取得不错的收益。这可谓市场大扩容中的“自我缩容”,是目前供严重大于求的市场中唯一的“红色根据地”,是投资者获利避险的一块“乐土”。但是目前市场最大的困惑是中小盘新股,在发行市场化的旗号下,存在利益操纵、定价奇高、过度超募的情况,市场急盼管理层能为中小盘新股发行市盈率定上限(如40倍),以促使中小板、创业板市场的健康、稳定、有序、可持续发展。

  在重融资、轻投资者利益的政策取向未得到改观前,上证综指和大盘股估值的趋低化,快节奏扩容的常态化,成交量的平淡化,中小板创业板指数的趋高化,以及中小盘高科技股独立化,这可能是较长时间内人们不得不面对的严峻现实。

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