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全球经济延续复苏势头有利股市稳步回升

2010年08月04日 03:10 来源: 上海证券报 【字体:

  当前,主要经济体国家经济形势好于预期,市场此前担心全球经济将出现“二次探底”风险已大大降低,全球经济复苏进程将有助于中国股市景气度造好,这主要体现在市场的谨慎情绪开始逐步消退、过剩流动性仍将旺盛等影响上。

  进入2010年第三季度,全球经济面临的不确定性正在逐步降低,主要经济体国家经济形势好于预期,特别是市场此前担心全球经济将出现“二次探底”风险的概率已经逐步降低。相反,全球经济延续复苏势头将有助于中国股市景气度造好。

  从全球范围来看,近期VIX 指数(反映市场风险偏好程度,又称恐惧指数)大幅回落,欧元英镑澳元等出现大幅升值,原油价格也在75-78美元一线获得较强支撑,相反美元和黄金开始走弱。

  其中,欧元兑美元汇率从1.18反弹至1.30一线,欧元强劲走势背后,反映了IMF与欧盟对希腊的救助已经开始积极发挥作用。同时,欧元体系也将建立一个金融稳定基金,这相当于欧元区内的国际货币基金组织,从而可以从机制上消除未来救助欧元区内危机国家的不确定性。另外,欧盟银行的压力测试有惊无险,增强了投资者对欧洲银行系统的信心。

  此前欧元的走弱也刺激了欧洲“核心国家”——德国和法国的出口竞争力。从德国和法国最新公布的数据来看,它们的工业产出及出口数据都创下近年来高点,表明前期弱势欧元有利于欧洲的经济稳定与恢复。同样,二季度英国的GDP增速创下4年来最快速度,环比上升了1.1%,表明英国经济也开始逐步走强。另外,欧元区采购经理人指数及消费者信心指数等指标造好,都显示欧洲经济已走过最困难时期。因此,随着欧洲经济的好转,将大大降低全球经济面临“二次探底”风险。

  回头看美国经济的表现,尽管部分宏观经济数据出现一定程度走软,但这只是表明美国经济已完成由“再库存化”推动的经济强劲反弹,逐步回归经济增长的正常化阶段,这一特征可从苹果、IBM和摩根大通等美国大型公司财报超出市场预期中可见一斑。这表明,经济刺激政策不仅降低了美国经济再度下滑风险,而且还对消费需求增长产生了显著效果。例如,近期美国房屋存量开始明显下降,房价也出现一定幅度反弹。不过,失业率居高不下,又凸显美国经济复苏不会一帆风顺。但是,从今年一季度和二季度GDP表现分析,与2009年经济出现负增长(-2.4%)相比,预计今年美国经济增长率将可能达到3%。这一经济增速相当强劲,也消除了市场对美国经济有可能陷入“滞涨”的担忧。

  另外,中国经济也表现不俗。今年上半年GDP同比增长11.1%,按央行高官说法,中国事实上已成为“世界第二大经济体”。随着外部环境的逐步好转,以及经济表现超乎预期,预计中国将在下半年适时、适度、灵活调整相关政策,以保持经济增长回归正常化轨道。

  随着国内外经济形势的逐步好转,投资市场出现的新动向更值得关注。

  第一,市场的谨慎情绪开始逐步消退。从国际市场来看,7月份美国股市反弹幅度达到近8%。而通胀上升与实际利率走低,导致全球资金被迫寻找高收益资产,从而刺激股市和房地产市场再度活跃。从国内市场来看,上证指数在过去数周出现较强反弹,也表明风险偏好开始上升。同样,由于国内通胀率已达到3%左右水平,但基准利率只有2.25%,实际负利率导致风险资产再度获得投资者青睐。

  第二,从流动性现状分析来看,目前低利率导致全球过剩流动性仍相当旺盛,这将对风险资产投资产生一定的推动作用。鉴于亚洲经济表现相对较好,大量资金一直驻留亚洲市场,从而增加了亚洲市场的流动性,并推低市场利率。从国内市场来看,央行仍将坚持货币政策稳定性,但不排除会比上半年适度放宽流动性可能,以适应国内经济形势的最新变化。

  第三,从估值的角度分析,今年二季度全球股市都出现大幅下跌,大部分股票的估值水平已处于较为合理或甚至偏低区间,特别是全球范围内大型公司二季度财报表现良好,又进一步推低了市场整体估值水平。这一分析同样适用于国内市场,如目前上证指数的估值水平仍处于历史水平的下限区间,进一步下跌动能将逐步减弱。

  从上述这些影响因素来看,随着国内外经济面临的不确定性逐渐降低,这将对未来中国股市的稳步回升提供一个良好市场条件。

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