首页财经股票大盘个股新股行情港股美股基金理财黄金银行保险私募信托期货社区直播视频博客论坛爱股汽车房产科技图片

国美终了局的4种猜想

2010年08月27日 01:17 来源: 21世纪经济报道 【字体:

  作为大成律师事务所高级合伙人,吕良彪曾主办过娃哈哈与达能的法律诉讼,在投资风险控制与争端解决方面颇有经验。他以自己的逻辑将国美控制权的争夺,从资源基础、博弈方式和利益解决方案三个角度复盘推演了一遍,认为其此案在公司治理方面具有里程碑式的意义。

  在吕良彪看来,黄光裕陈晓的争执,表面上争夺的是上市公司的控制权,实则是国美王国的庞大的商业网络及其匹配的社会影响力。作为职业经理人,陈晓辩称自己的努力,让黄光裕股权对应的价值增长了数十亿,但是,这并不全是钱的问题,掌握了国美的控制权,34%或者1%的股权都能放大到100%股权的效果,人生价值、个人地位及其影响力都系于控制权本身。

  这场博弈之所以展开,双方都有一定的道德和资本资源。

  黄光裕一方的角度,其道德资源包括三方面:国美为其个人创立,具有统治的天然合法性,且为中国传统意识认可;创造的辉煌历史,其战略曾独霸天下;攻击陈晓的道德缺位,指其为落井下石的“小人”。其不利之处在于,黄光裕被指责有帝王作风、行事霸道,且以资金占用、套现等方式牺牲上市公司利益,更为现实的是黄至今深陷囹圄,如何实现公司管控、带领公司的发展?在资本资源方面,黄光裕拥有约34%的股权(即使贝恩决定债转股,股权比例也有30%左右),400余家未上市门店,资金方面据说有张大中以及潮汕商帮将提供支持。

  而陈晓一方,道德资源主要集中在黄光裕出事后的表现,个人带领公司度过了最艰难的时刻,引入资金防止国美资金链断裂,业绩表现也不错,同比大幅增长(虽然黄光裕家族指责其关闭门店,业绩“作弊”),同时树立低调、理性、收敛的职业经理人形象。其不利之处在于,大中合并案中的爽约,“正统”文化主导下,公众对其行为存在明显道德偏见。资本资源方面,贝恩资本全力支持,自己有少量股份,用可疑的“金手铐”团结了众高管。

  斗争过程中的典型标志性事件包括:8月4号,黄光裕家族提请召开股东大会;5日,国美董事会起诉黄光裕,其后,各自公开信等方式开打“口水战”,以求占据道德舆论高地,获得其他股东的支持。如果不出现戏剧性事件,9月28日可以视为一场“大选”,双方都在贬低对手、抬高自己,极力拉拢选票,不能简单往各自头上添道德标签。

  吕良彪认为,由于黄光裕的身份以及案件又极富戏剧性,这次争端凸显了其深远意义,黄光裕虽处狱中,首先,仍有正常行使民事权利的空间;彼此口水虽然不少,博弈却始终在规则之内,依照公司法规则推进。争论的过程,有规则存在,彼此基本尊重了规则,并且自我约束自身行为,在阳光下,盛行的政治论、权力论、阴谋论相对较少,有进步意义。

  至于未来的结局,吕良彪表示四种结局皆有可能:

  第一种,陈晓胜出,其后主持大局,不断进行增发,进一步消减黄光裕家族的影响,其胜出需要多数机构投资者的支持,国美的稳定是拉拢机构的最大说辞; 第二种,黄光裕炒走陈晓,但是,他还是需要思考“后陈晓时代”真空如何弥补?如果仅仅依靠家族代表,并不能消除人们对于国美正常运行的顾虑;第三种,双方和解,达成某种形式的“君主立宪制”,陈晓拥有更多的利益和自主权,黄家的影响力也能获得保障,目前这种和解似乎有点困难;第四种,强大的外力因素介入,导致更多的可能性,比如新的职业经理人进入,适度改组高管团队等。

社区牛人

  • 宇辉战舰
    人气播主

    [简介]崇尚中长线波段交易,善于把握股市节奏,每日送出热点个股!进入直播>>

  • 老胡实盘
    人气播主

    [简介]实盘交割单100%真实发布,连续5年盈利,年平均收益高达40%。进入直播>>

  • 黑马狂奔
    人气播主

    [简介]看大盘最精准最前瞻最直接,对个股非牛不战,出手必攻直击涨停。进入直播>>

评论区查看所有评论

用户名: 密码: 5秒注册