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曹仁超:2012-2014年股市或再现大跌潮

2010年11月02日 00:03 来源: 21世纪经济报道 【字体:

  恒指自1997年8月起、道指自2000年1月起,俱进入反反复复、迷失方向期,但并不代表没钱赚也。例如1998年8月13日恒指由6544点升至2000年3月28日的18397点,以及2003年4月25日由8331点升到2007年10月30日的31958点。2008年10月28日起,恒指由11133点又再上升。当然,上述都只是事后孔明,因为当低潮出现时,大部分分析员皆悲观;当高潮来临时,大部分分析员又过分乐观,结果大部分投资者在上落市中输钱,只有小部分逆向思维者才赚大钱。指数出现上下摆动,令高PE时代走向低PE时代,情况有如1966年至1982年的美股

  巴菲特都会选错股

  在2000年1月投资美股(当时道指11000点),持有十年至今回报率是多少?答案是“零”!除非你是精于选股,又或懂得把握时机,利用股市一上一落去获利。“买错股份”或在“不适当时机”入市者都要付出代价,就算你是巴菲特亦然。在2004年12月持有华盛顿邮报(当时每股999美元,道指11000点),至今道指仍是11000点,但华盛顿邮报每股只值371美元,下跌62.8%。另一只巴菲特近期在出售的股份穆廸,2007年2月每股76美元,最近是26.8美元。连巴菲特都会选错股,加上他不肯止损的性格,令亏损一再扩大。反之,香港投资者如相信内地A 股牛市二期由今年7月开始而投资在港上市的哈尔滨动力(1133.HK)及信义玻璃(868.HK),今年7月至今股价已上升100%。

  1987年10月股灾后,请不要说股市疯狂,只因你仍相信“buy and hold”(买入持有)而被“buy and sell”(买入卖出)玩死;不相信价值投资法已被趋势投资法取代。对不起,你的思想早已落伍矣。许多时候,投资者受困于不合时宜的观念而不自觉。“Anachronism”(不合时宜)一字来自希腊文的ana(对抗)及chronos(时间)。例如1950、1960年代储蓄是美德,1971年8月当美元宣布同黄金脱钩,那时有多少香港人不再相信储蓄是美德而走去理财

  1980年代,随着互联网时代来临,首先出现改变的是“零存货”(或叫Just- in-time)概念。货物从工厂到零售点中间毋须货仓储存,因此节省不少开支,无法做到零存货的企业渐受市场淘汰。随之而来是“零生产”,美国企业将制造业外判到其它国家,自己只负责设计同市场推广业务,除了无法外判的高新科技外,其它生产工序一律外判,总公司只注重核心业务,透过外判节省开支,令企业纯利自1982年起狂升,带来二十五年的美股牛市。然后是“零国界”,随着各国大幅降低关税,产品畅销世界各地,资金自由地在各国流通,成功的企业生意愈做愈大。

  2009年1月起进入“零利率”时代,即资金接近没有成本,人们再不能依靠收利息度日,大企业利用廉价资金去扩大市场占有率,令各行各业进入“零利润”时代,即小本经营者被大企业吃掉,例如超市取代小商店、快餐集团替代小食店、连锁经营替代小店。超市、快餐集团、连锁店的经营方式都是微中取利,令小店失去生存空间。工厂则进入以“快”打“慢”的时代,十年前生产VCD的利润率是100%,现在是5%;二十年前生产彩电的利润率是100%,现在已跌至1%。因为VCD、电视机等产品,较中国工资更便宜的国家都加入生产行列,令中国生产彩电、VCD 等工厂无利可图,只有生产高科技产品如iPhone、手提电脑等才可获利,但速度亦要快,因担心几年后利润率可能降至只有5%甚至1%。

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