首页财经股票大盘个股新股行情港股美股基金理财黄金银行保险私募信托期货社区直播视频博客论坛爱股汽车房产科技图片

用一揽子改革根治货币超发

2010年12月24日 03:22 来源: 第一财经日报 【字体:

  2010年以来,我国的消费物价指数(CPI)持续攀升,从5月份开始突破3%的全年控制水平,到11月底已达到5.1%,而且仍有诸多推动物价上涨因素存在,比如长期被压制的资源和能源价格有可能因进一步强化节能减排而上涨;美日欧推行量化宽松货币政策,有可能推动国际大宗商品价格进一步走高等等。这引起了全社会的广泛关注,对物价快速上涨的原因和如何应对物价上涨也引发了诸多争论,可谓众说纷纭,其中也存在不少似是而非甚至严重错误或者误导大众的说法,值得引起警惕。

  实际上,我国总体物价(除纳入CPI统计的社会日常消费品价格外,还应包括医疗、教育、住房、出行乃至金融资产等方面的价格)水平不断加速上升,上升幅度确实是非常惊人的,物价上涨已是我国改革开放以来的基本态势,可谓“常态”状况。尽管单看CPI的情况不那么明显,尽管在东南亚金融危机和全球性金融危机爆发之后曾出现一定时段的物价涨幅回落。

  造成这种状况的根本原因,就是我国货币越来越严重的超额发行,而货币超发的一个重要原因,则是国家长期坚持的“有汇必买”的外汇管理政策,以及由此产生的居高不下的巨额外汇储备。这又进一步触及我国改革开放以来长期坚持的“招商引资”和“保护出口”政策,以及由此形成的高度依赖投资和出口拉动、内需和消费相对不足的经济发展方式。

  巨额外汇储备对应巨额本币投放

  截至2010年10月末,国家外汇储备余额已达2.65万亿美元,成为绝对的世界第一。而外汇储备是中央银行使用人民币购买的,相应表现在中央银行资产负债表的“外币占款”上。到2010年10月末,外汇占款达21.84万亿元。这部分货币投放出来之后,基本上都转化为银行存款,银行可以据以发放贷款,在货币乘数效应作用下,又可以产生新的货币投放。国家外汇储备引发的人民币投放可能大大超过21.84万亿元。

  认识到这一点,就能够理解为什么在我国GDP不足6万亿美元,与美国的GDP规模(14万亿美元)尚有很大差距,但我国广义货币总量11月末已达到71万亿元(接近11万亿美元),已经大大超过美国约20%成为世界上货币总量最大的国家。我国目前M2/GDP的比率已经超过200%,成为世界最高水平,如果没有国家外汇占款的不断扩大,是难以达到现在的水平的。

  巨额外汇占款引发巨额人民币投放的问题,早已为人们所关注,人民银行为此采取了收回对商业银行的再贷款、通过公开市操作回收流动性、发行央行票据回笼资金等对冲措施,近年来基本依靠发行央行票据进行对冲。因此有权威人士表示:“不能简单地认为外汇占款多了,投放的货币量就大了。虽然外汇占款投放了大量的基础货币,但央行已通过发行票据进行对冲,把这部分投放的货币从市场上收回来了。”

  但实际情况并非完全如此。这不仅是因为央行票据的发行量远远跟不上外汇占款的增长速度和规模,更重要的是央行票据的对冲是间接的,而不是直接的,央票发行尽管可以回笼资金并控制商业银行的流动性,在一定程度上抑制银行贷款的扩张,但却不能直接减少商业银行的贷款规模,更不能直接减少因增加外汇占款而形成的购买力(存款)。同时,从控制商业银行流动性的角度看,由于央行票据本身就是商业银行重要的流动性工具,购买央行票据对商业银行流动性的影响相当有限。可见,以发行央行票据方式进行对冲,远不能消化由外汇储备增加所投放的基础货币。从这一角度看,需要控制的是整个外汇占款,而不是只盯着所谓的“热钱”。

  认识到这一点,就容易理解为什么在我国人民币贷款(11月未超过50万亿元)占人民币存款总额(11月末超过72万亿元)不足70%,尚未达到监管上限75%的情况下,货币总量已经非常大了。我国外汇储备的增加与人民币货币总量的增长是完全吻合的。

<<上一页123下一页>>

社区牛人

  • 宇辉战舰
    人气播主

    [简介]崇尚中长线波段交易,善于把握股市节奏,每日送出热点个股!进入直播>>

  • 老胡实盘
    人气播主

    [简介]实盘交割单100%真实发布,连续5年盈利,年平均收益高达40%。进入直播>>

  • 黑马狂奔
    人气播主

    [简介]看大盘最精准最前瞻最直接,对个股非牛不战,出手必攻直击涨停。进入直播>>

评论区查看所有评论

用户名: 密码: 5秒注册