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融资融券与股指期货:做空时代到来

2011年01月03日 23:16 来源: 投资者报 【字体:

  2010年可以称得上做空机制元年。

  最先启动的是融资融券。2010年1月22日,中国证监会颁布《关于开展证券公司融资融券业务试点工作的指导意见》,明确申请融资融券业务券商的条件;同年3月19日,证监会公布首批六家融资融券试点券商名单。3月31日,首批试点券商上线交易。7月,第二批5家券商获批。12月,第三批14家券商正式入场交易。

  随着入场券商不断增多,融资融券热度也在不断升温,截至2010年12月28日,两市的规模突破了120亿元,比首日规模膨胀了1800多倍。

  融资融券交易是世界上大多数证券市场普遍常见的交易方式。融资融券交易有利于改变证券市场“单边市”的状况,为投资者提供了一种规避市场风险的工具。2010年4月份以来,A股市场跌宕起伏,融资融券的推出,让很多投资者尝到了杠杆和做空的甜头。

  不过,也要看到的是,在发展之初,融资融券发展还不够完善,融券功能未能充分发挥。

  从交易形式上,可以看到融资交易一直是市场中的主力,而融券处于补充的地位。以2010年12月28日为例,融资余额达到122亿元,融券余额仅有1563万元,两者悬殊巨大。

  主要原因在于无转融通机制,各试点券商的股票池只能从自营部门的长线投资品种中选择。证监会提供了90只投资标的,但实际上,每家券商能够提供的屈指可数。例如广发证券(000776)只有3只股票可供融券。

  对于2011年,困扰融资融券的转融通机制应该能获得推出,根据《投资者报》记者了解的情况,中国证监会有可能成立专门的证券交融公司来负责这项业务。

  相比融资融券,股指期货受到地关注更大,尤其在走势波动极大的A股市场,投资者对于股指期货这种避险工具的要求更加强烈。

  2010年4月16日,股指期货首批合约正式交易,挂牌基准价定为3399点。甫一上市,股指期货就遭遇了因地产调控重压一路跳水的大盘的挑战,而这恰恰让一部分做空期货的投资者获利颇丰。

  股指期货的火爆程度,从参与金额上可见一斑。民族证券的一份统计显示,到目前为止,平稳交割了8个期指合约,日均成交量在27万手,期指合约的成交总额一直维持在现货成交金额的两倍以上。期指开户人数也逐渐增多,从4月初的不足4000人达到如今的5.6万户。

  股指期货有一项基本的功能——价格发现功能,即牛市领涨,熊市领跌。在国外成熟期货市场的表现是期指走势一般先于现指,但是在国内,价格发现功能却失了效。在股市持续下跌的时候,首批四只期货合约却绝大部分时间高于现货,跟随现货市场亦步亦趋。

  其中,机构投资者力量弱小是主要原因。根据中金所的统计,在5.6万的开户人群中,自然人占比在95%以上,更多的是为了投机,因此让股指期货成为真正的风险对冲工具路程还很长。

  为改变这种现状,中金所和期货公司近期举行了多场套保业务培训班,力推机构投资者加快入市步伐。截至目前,共有30多家证券公司开设了股指期货自营账户。有消息称,股指期货也将对阳光私募等信托产品放开。

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