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金鹰基金投资总监杨绍基:市场存在四类投资机会

2011年01月08日 03:41 来源: 第一财经日报 【字体:

  2010年,市场经历了结构性牛市。展望2011年,影响A股市场走势的因素很多,国内外宏观形势更加复杂,更需要投资者去伪存真。

  全球经济复苏增强

  2010年,在德国经济的带领下,欧元区经济复苏态势良好,但欧元区小国的经济增长相对落后。PMI数据也显示,欧元区经济仍处于扩张区域。另外,在整体经济稳步复苏的过程中,希腊、爱尔兰等国家出现主权债务危机,而且逐步向更大的范围扩散。为了改善财政收支状况,欧元区国家不得不实行财政紧缩,对于经济复苏造成负面影响。

  2010年,美国消费以及工业生产首先带动经济复苏;定量宽松政策以及近期通过的8580亿美元减税政策,将对经济产生较大正面的影响,支撑经济继续复苏;但是,房屋市场的销售没有明显起色则从侧面反映就业状况的不理想。而每周申请失业救济人数显示,就业市场已经逐步复苏,去年11月份非农就业数据和失业率低于预期,但应该会逐步改善。

  中国维持了平稳较快的增长,PMI在2010年三季度见底回升,消除了市场对于中国经济“二次探底”风险的担忧;工业增加值的平稳增长显示,目前中国经济没有过热迹象。固定资产投资维持较快增速,今年风险在于商品房投资,但大规模的保障房投资如果能够落实,这方面风险将大大降低; 高通胀水平带动消费快速增长,但消费实际增速出现了下降;进出口增长在去年四季度再次加速,外贸总额将创新高;中国顺差维持较高水平,中国面临一定的外部压力。

  通胀压力仍较大

  物价过快上涨使得2011年调控压力较大。2011年上半年CPI翘尾指数较高,目标4%,防通胀的压力仍然较大。猪肉的供应周期在13个月左右,通胀压力在2011年下半年将有所减轻;2011年6月份夏粮的收成情况对通胀走势影响较大;农产品(000061)价格出现全面上涨,既有供需层面的因素,也有金融因素,最近两年大规模的信贷投放埋下了通胀风险。

  近期房地产交易量有所萎缩,但房价仍然维持在高位,调控效果不明显。而从近期政府高层的发言来看,2011年房地产相关政策仍会从紧。2011年货币政策转向稳健,M2目标16%,信贷难以高速增长;2011年上半年货币供应量的增速将逐步下降,宏观调控方面,三率齐动的可能性较大。

  目前,央票利率一、二级倒挂明显,公开市场难以回收流动性,今年一季度到期央票超过1.5万亿元,相当于提高准备金率200BP。从货币市场利率的走势来看,加息预期强烈,且负利率的状态有必要通过加息来改变,而不确定的只是时点。

  全球经济缓慢复苏,贸易摩擦加剧,人民币升值仍面临较大压力,国家主席胡锦涛将在2011年1月访美,人民币博弈会更受关注; 为了稳增长,2011年依然会实行积极的财政政策,基建、保障房投资仍然会受到财政支持,家电下乡补贴会持续,建材下乡有望启动,同时投资者也需要观察收入分配方面的政策变化。

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