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姜韧:2011年强势人民币利好A股

2011年01月17日 09:28 来源: 中国证券网 【字体:

  回顾2005年熊市末期----2011年A股不悲观

  价格是投资的关键

  上回提及A股市场迄今为止最长年限熊市是四年,至今年源自2007年的熊市亦接近上轮熊市期限,在此背景下,2011年值得期待;但2011年最大的经济悬疑仍是通胀,“通胀无牛市”谶语深入人心,这无疑是最令投资者挠头的难题,曾提及美股在20世纪80年代“滞涨”期的突围先例,本次介绍巴西股市在20世纪90年代的困境崛起。

  从1992年至2003年,中国经济以年均9.3%的GDP增速位居全球之冠,如果以购买力作为衡量指标,在2003年中国就已经成为全球第二大经济体,但在这12年中,如果投资者是在1992年末A股高点附近投入1000元美元,至2003年末将缩水至320美元,投资组合几乎是以年均9%的速度收缩,恰与前述GDP增速形成鲜明反差。

  同样是1992年末,当年巴西经济陷入混乱,通胀率达到1100%,总统德梅洛因此被弹劾而辞职。随后,经济进一步恶化,至1994年通胀率居然超过了5000%,之后通胀一直像脱缰的野马控制不住,直至1999年通胀才初步稳住,但此时更严重的汇率危机来临了,当年由于增加的预算赤字导致国际储备流失,巴西货币出现大幅贬值,在这段艰难岁月中,巴西经济年均GDP增速仅有1.8%,但令人感到不可思议的是,如果在1992年投资同样的1000美元在巴西股市,那么到了2003年将增长至4781美元,年均收益率超过15%,巴西经济在新兴经济体中垫底,但巴西股市却领跑全球市场。

  这段历史彻底颠覆了投资教科书中的三个标准:经济增速、通胀率、汇率。处于高增长、低通胀、稳汇率经济环境中的A股,居然跑输给处于低增长、疯通胀、贬汇率经济环境中的巴西股市,问题症结之所在就是股票的价格。

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