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完善公平交易制度正当其时

2011年01月17日 12:19 来源: 中国证券报 【字体:

  前不久,证监会基金监管部副主任洪磊在上海表示,为加强基金行业投资监管,监管层即将启动基金公平交易指导意见的修订。修订后的指导意见中将明确不同投资组合同向交易和反向交易的监控原则,以完善公平交易监管,督促基金公司完善公平交易制度,做到公平交易可监控、可核查。

  公平交易制度的进一步完善,有利于强化防范利益输送的力度,有利于基金行业取信于持有人、取信于社会公众。

  伴随着基金行业的快速发展,利益输送的疑云也不时飘荡。多年以前人们关注的是封闭式基金与开放式基金之间是否存在利益输送,后来是公募基金与社保组合,再后来是公募基金与专户产品。如果说这些只是阶段性的怀疑重点,那么对某些明星基金享有特殊待遇的怀疑则是长期存在的。

  也许有些怀疑不过是捕风捉影,但带给行业的伤害是实实在在的。而且,与老鼠仓这类事件的后果一样,即使只是个案,其负面影响仍然是全行业的。

  近几年,基金公司产品线日益完备。到2010年底,管理10只以上公募基金产品的基金公司已多达38家,管理20只以上公募基金产品的基金公司有11家。此外,基金公司还积极向新业务领域拓展,不少基金公司已具备了社保、年金、专户牌照,并为国外机构投资者提供QFII咨询服务。

  业务领域宽、产品线长、产品风格多样化,一种可能的结果是同一公司旗下产品业绩分化明显。多数情况下,业绩分化只是不同风格产品在不同市场环境下的正常表现,但不少持有人的第一反应也许是基金公司有保有弃,没能公平对待所有产品。更值得注意的是,随着行业竞争的加剧,不排除个别基金公司见到别人以业绩取胜,自己不从整体投研实力、整体业绩下工夫,而是剑走偏锋,人为制造明星效应吸引市场眼球。

  在这种背景下,公平交易问题可能会越来越多地浮出水面。如何遏制个别公司的利益输送冲动,需要一个有执行力的公平交易制度;如何让持有人理性对待业绩分化现象,也需要一个值得持有人信赖的公平交易制度。

  诚然,公平交易制度只能解决问题的部分而非全部。基金公司在不同业务领域、不同产品之间人员、资源配置上的倾斜,就不是其能完全涵盖的问题。但公平交易制度的推进仍是正当其时。

  分析人士预计,随着公平交易指导意见的修订,部分监管指标可能更加量化。比如,对于不同投资组合的同向交易,可能要求在一定阶段内平均成交价的价差趋近于零。这意味着未来的基金公平交易制度更具操作性、更具可执行性。

  基金行业能够快速发展,制度的公开透明,作用不可忽视。基金行业以信为本,建立严格、有效的公平交易制度,是增信释疑、消除关于利益输送种种非议的必要一步。

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