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改变经济困局唯一方法是通胀

2011年08月04日 09:22 来源: 金融界网站 【字体:

  为何所有人在提到最近的金融危机时都称之为“大衰退”?毕竟,这个称谓是建立在对美国和其他国家所面临的问题的危险误判以及其引发的错误预期和糟糕政策的基础上的。

  “大衰退”一词容易让人以为经济是在按常规衰退的套路发展,只是程度更为严重一些,就好比说“严寒”一样。这就是为什么在整个经济低迷期里,预测家和分析师始终在试图将其与美国前几次战后衰退相比,结果呢?错得离谱。此外,太多的政客倚赖这样的信念:待得云消雾散后来看,这只是一场深度衰退而已,可以用常规政策工具——不管是财政政策还是大规模援助计划——来克服,只是剂量需要用得大一点而已。

  但真正的问题是,全球经济背负了过高的杠杆,而这一问题只有通过将财富从债权人转移到债务人那里才能得到快速解决。转移如何实现?违约、金融抑制,或者通货膨胀。

  更准确地说,应该将此次没完没了的金融危机称为“第二次大收缩”。这个称谓由莱因哈特(CarmenReinhart)和我在2009年的著作《这次不一样》(ThisTimeisDifferent)中所提出,我们作如是说的判断基础是:此次危机是典型的深度金融危机,而不是典型的深度衰退。当然,第一次“大收缩”就是大萧条,施瓦茨(AnnaSchwarz)和已故的弗里德曼对此有过精到描述。收缩不仅适用于产出和就业(如常规衰退那样),也适用于债务、信用以及通常需要好多年才能完成的去杠杆化过程。

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