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鲁政委:中国地方债风险如何化解?

2011年08月30日 09:02 来源: 东方早报 【字体:

  市场尤其是不少海外投资者对当前中国的地方债深表疑虑。

  按照国家审计署今年6月份公布的审计结果,截至2010年底,中国省、市、县三级地方政府性债务余额10.7万亿元,相当于同期全国国内生产总值(GDP)的27%。如果再将铁路负债、资产管理公司未消化的债务等计算在内的话,有海外学者估计,中国的净债务率可能已在70%左右,而这早已超过对于新兴经济体来说经验上稳健的水平60%。

  尽管如此,但笔者认为如果处理得当,这种令人担忧的状况并不会最终在中国酿成债务危机。

  偿债能力没问题 但缺流动性

  因为偿债能力当然重要,但有时候更重要的是偿债意愿。对于一个经济快速成长、税收迅速增加的新兴经济体来说,尤其如此。

  首先,中国财政收入高速增长会令偿债负担快速下降。

  数据显示,2001年以来,中国地方财政总收入(含中央税收返还和补贴)平均增速在20%左右。这意味着,每3-4年中国地方财政收入就会翻倍,这将可以令待偿债务在地方财政支出中的负担在不远的将来迅速降低至可承受的水平。也就是说,只要能够有效控制住新增地方债务,中国地方债失控的风险就很小。

  其次,地方国有资产总值远超负债总额。正如中国财政部和银监会在关于地方债问题答记者问中所表示的:“除财政收入外,中国地方政府拥有固定资产、土地、自然资源等变现资产比较多,可通过变现增强偿债能力。”有分析显示,即使不考虑土地出让金,截至2007年底,中国国有企业资产规模大约33万亿元,其中地方国有企业资产约为18万亿元。仅仅将地方国有企业资产转让,就足以清偿地方债务。

  除上述两大偿债来源外,这些地方负债投入的项目本身,也应该具有一定市场价值,如果能够将这些项目转让,也可提供部分偿债资金。

  因此,中国当前的地方债问题,不是偿债能力而主要是偿债意愿和集中到期造成的流动性不足问题。

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