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地方政府发债:“投石问路”探索融资新渠道

2011年11月22日 09:45 来源: 经济日报 【字体:

  首只自行招标发行的地方政府债券实现了“开门红”。

  上海市政府11月15日自行发行了总计71亿元、分别为3年期与5年期两个期限的地方政府债券,均获得了3倍以上的认购,中标利率也略低于同期限国债收益率。

  此前,地方政府不能自行发债,也不能提供融资担保。从审计情况看,大多数地方政府是通过融资平台公司等变相举债,一些是由政府机构违规提供担保来获得债务资金,有的政府和单位甚至直接举借债务。审计署公告数据显示,截至去年底,除54个县级政府没有政府性债务外,全国省、市、县三级地方政府性债务余额共10.72万亿元,其中融资平台公司政府性债务余额为4.97万亿元,占全国地方政府性债务余额46.38%。

  上海等四地地方政府获准自行发债试点的推行,显示出国家对解决地方债务问题的积极态度,增强了地方政府的偿债能力,为改变土地财政模式提供了思路,为解决地方债务问题争取了时间。

  允许地方政府自行发债,使融资难在一定程度上得到缓解,但地方政府发行债券筹集资金面临《预算法》制约的局面尚未改变。国务院批准的发债期限为3年、5年,正是出于对风险控制考虑,发债的配套制度还尚待完善,如债券资信评级、品种创新等。

  缓解债务压力试水地方融资改革

  地方自行发债,是我国地方政府债务由隐性转向公开的试水之举。关于地方政府是否可以自行发债的讨论已久,上海市政府债券的“投石问路”,市场反应积极。财政部财政科学研究所副所长刘尚希表示,试点有利于地方探索自行发债并积累经验。发债权下放到地方后,发债主体更加明确,有利于解决地方的资金问题,有利于稳定债券发行。

  兴业银行首席经济学家鲁政委指出,放行试点说明年内地方偿债压力的确大,但也暗示着城投债风险已降低。地方政府自行发债试点的启动,意味着我国正在探索地方政府发债的新模式,有利于地方政府逐步建立稳定和规范的发债渠道,逐步向自主发债模式过渡。但由于地方债的偿还是由中央财政担保,会增加地方政府“借”的冲动,容易增加风险。

  目前地方债的还本付息依然采用代理发行的模式,即由财政部来代办还本付息。这一规定虽然是出于风险防范需要,但也向市场透露出明确信号,即地方政府自行发债仍由中央财政提供担保,地方政府还本付息的风险水平几乎等同于中央政府发行的国债。允许地方政府发行债券,无疑解决了地方政府财政吃紧的问题。地方政府可以根据地方人大通过的发展规划,更加灵活地筹集资金,解决发展中存在的问题。

  可以预期的是,随着地方对市场融资诉求的增加,放开地方政府融资权是趋势。将发债权交给地方,更利于规范地方债务关系。

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