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新股估值定价岂可儿戏

2012年02月07日 03:47 来源: 证券时报 【字体:

  俗话说,各花入各眼。这句话在新股定价时也表现得淋漓尽致。如果投资者仔细阅读新股网下配售结果就不难发现,针对同一家企业,不同的询价机构给出的估值千差万别,甚至同一家机构给出多个不同估值的情况也屡见不鲜。

  在经历了新股炒作潮以后,发行人已经被舆论和市场扣上了“圈钱者”的帽子。对于新股发行时机构报高价的行为,投资者往往会打上“抬轿子”的标签进行审视。不可否认,发行人与投行过往的一些行为确实伤害了投资者的心,持续高企的新股定价也危害到了A股市场的健康发展。

  但是,从另一个角度看,机构在询价时给出的超低报价同样是非理性的。如果说机构过高的报价有“抬轿子”嫌疑,那么机构过低的报价则不免带着几分“调侃”的意味。这对于一些优秀的企业,以及一些勤奋的创业者来说,确实带有一丝不敬的感觉。

  在一个成熟市场中,投资人对一家企业的估值虽然不是绝对一致,但总体上不会有太剧烈的波动。不过,在我国新股发行市场上,机构对同一只新股的最低报价与最高报价之间相差3倍至5倍却不足为奇。

  那么,是什么原因导致了这一结果?回顾过去,早期投行与发行人利益绑定后炒高新股发行价格无疑是罪魁祸首。特别是在去年,大面积出现的新股破发让不少机构在打新时吃了不少苦头。

  从彼时起,询价机构的报价就开始呈现出非理性的趋势。一些询价机构甚至对新股不做太多的调研,直接在投行给出的估值基础上对半砍。而投行为了避免被询价机构“杀价”太狠,不得不调高估值定价,从而导致投行与询价机构估值差距越拉越大,由此形成恶性循环。

  对一家公司的估值定价本应该是一件科学严谨的事情,现在却反而充斥着非理性的感情色彩在里面。

  从长远的角度看,新股定价估值不应该太过于儿戏。无论是对投行还是对询价机构来说,如果无法建立起一套科学的估值机制,那么最终丧失的将是对我国企业的定价能力。而随着未来我国金融体系逐渐与国际接轨,在与高盛等国际巨鳄争夺我国企业的定价话语权时,缺乏定价能力的我国机构必然会倍感吃力。

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