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民族证券徐一钉:2132点不是估值底 2350点压力显现

2012年02月19日 14:43 来源: 《证券市场红周刊》 【字体:

  截至2月17日,全部A股、沪深300、中小板指数、创业板指数基于去年业绩预期收益率分别为13.41倍、10.78倍、29.04倍、37.14倍。从市盈率看,A股市场目前的估值不高,甚至比998点、1664点更低。但998点、1664点时,A股市场可流通部分不超过总市值的38%,而目前流通市值已占总市值的77%。笔者认为,全流通市场的估值底部与部分流通市场的估值底部并没有可比性。此外,剔除银行股,全部A股市盈率为19.28倍,故此2132点并不是A股市场的估值底。

  值得关注的是,1,998点、1664点时,居民储蓄存款余额是A股流通市值的19倍、5.6倍,目前居民储蓄存款余额不到A股流通市值的2倍;2,998点、1664点时,A股市场迎来了业绩增速的拐点。998点时,上市公司业绩由当年的净利润同比下降了1.23%,到次年的净利润同比增长46.8%。1664点时,上市公司业绩由当年的净利润同比下降了17%,到次年的净利润同比增长25.23%。而目前上市公司正处于季度业绩增长回落期,业绩增速拐点何时出现尚需观察。

  最近11个交易日,A股市场一直围绕2350点震荡,虽然上证综指创出这轮反弹的新高,但其向上拓展的空间很有限,每日两市不足1%的换手率,并缺乏可持续的热点,反映出后续增量资金不足。近期A股拒绝调整的主要原因是乐观气氛占据上风,一方面很多筹码被乐观的投资者锁定,另一方面沪深股市缓慢爬升,对空仓或仓位较轻的投资者产生很大的心理压力。

  2132点以来的反弹,各板块轮流反弹已轮动到中小股票,反弹动力主要是:1,严重超跌;2,后续资金不足,资金只能短炒中小股票;3,年报期,一些个股有高送配题材。但要注意:1,去年底,在中小股票下跌中,包括公募基金在内的专业投资机构对中小股票大幅减持,短期内这些机构再次大幅增持中小股票的可能性不大;2,创业板退市制度即将发布,无论创业板、主板还是中小板,对没有业绩支撑的个股会产生很大的负面冲击。

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