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货币政策趋势性松动

2012年02月20日 03:12 来源: 证券时报 【字体:

  2月18日晚间,中国人民银行宣布,从2012年2月24日起,下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。我们认为,本次降准总体偏积极,但还需后续政策配合。

  首先,央行此次降准松动了货币政策,扩张了商业银行的信用创造能力,同时缓解了资金压力、降低了估值分母,迈出了政策放松的第二步,符合中央、政府的预调微调、加大金融对实体经济支持的方针。我们认为,2月信贷至少与1月持平将成为市场广泛的一致预期。由于惯性紧缩之势已成,持续的货币扩张还需后续政策配合。

  其次,本次降准成功避免了给予社会过高的松动预期,对于控制通胀预期起到了积极的作用。因为目前并没有进入通缩阶段,没有必要通过明确松动来提升通胀预期。当然央行意图如此,实际情况可以观察周一商品市场的走势。

  就中期趋势而言,我们预计,从目前到二季度末,央行还有两次降准的可能,下半年降准次数会更多(至少3次)。不过,由于目前经济已经出现了环比上升,而通缩预期还没有滋生,没有必要连续降准,给市场造成强烈的政策松动预期。

  从市场的短期趋势来看,本周的预期将比较好。一方面汇丰2月份PMI将在本周出炉,预计将给处于数据真空期的A股市场一个可贵的正面信号,其影响可能强于我们近期路演时提到的航空数据的改善、价格环比的企稳、重大安全事故的频发等间接证据。

  (作者系国金证券(600109)分析师)

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