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郎咸平:股市为什么大崩盘

2012年03月06日 16:24 来源: 大众理财顾问 【字体:

  监管的本质,我们搞懂了吗

  股市为什么大崩盘?就是因为内幕交易、操纵股价这类事情成为常态。监管部门应该有的姿态是什么?笔者认为,对于老百姓搞不懂的事情,它要予以澄清;搞不懂的骗局,它要出手予以打击。

  美国东部时间2011年6月30日,美国众议院以237票赞成,192票反对通过了僵持近一年的金融改革法案。但参议院将投票时间推迟到去年7月中旬。这次金融改革被认为是20世纪30年代大萧条以来美国金融体系最大胆、也是最彻底的一次改革。《华尔街日报(博客,微博)》更是将其形容为“推土机式”的改革,美国金融监管体系将被全面重塑,这也势必会对世界经济和金融体系带来深远影响。

  美国的金融监管可以分两个阶段,第一个是《1934年证券交易法》,第二个就是这个法案。《1934年证券交易法》立法的本质意义很简单,就是维持公平的市场。任何人都不能利用不公平的资讯来获利,也就是说,大家一起进入市场,信息来源是一样的,一起交易,盈亏自负,这就是它的基本原则。什么叫内幕交易?就是在信息公布之前完成的所有交易,这些都是犯法的,美国证监会对内幕交易打击是最严厉的。什么叫操纵股价?比如说某个资金入市,“哗”地拉抬股价,拉到高位之后就套现离场,结果就把中小股民给坑了。1934年的监管法案就是解决这个不公平问题的,包括信息的不公平、手段的不公平,这些都是不可以接受的。监管的真正目的,就是为了保护中小股民的利益,不准内幕交易,不准操纵股价。

  半个世纪以来,相对来讲美国的证券市场是稳健有序的。好的股市一定根基于以保护社会大众、中小股民利益为最高目标的严格监管。在这之前金融危机的爆发是因为整个金融监管没有防住。比如当时《1934年证券交易法》的出台也是因为1929年股市大崩盘。所以说“犯罪”一定走在前面,监管一定走在后面,这次情况也是一样。而且经过七八十年的时间,现在已经不只是股票的问题了,股票里面还有很多衍生工具,比如期货、各种期权,还有各种带有期权性质的期货,还可以有掉期。1934年的法案是对股票本身的监管,而对这些衍生工具是没有监管的,真正坑害人的正是这些我们看不懂的衍生工具。美国众议院通过的法案就是要针对这些衍生品进行监管,监管的目的也是一样,就是为了中小股民的利益。怎么保障中小股民的利益?就是首先让你看得懂,由政府出面来帮助中小股民把这些复杂的东西搞清楚,看懂之后由你决定是否进行交易,这样就又回到了一个公平的交易机制。

  联系到我们中国的证券市场,无论是从法制、体制,还是监管来看,都需要改革,就比如说前几年进行的所谓股权分置。美国奥巴马总统这一次进行的金融系统改革,是要把老百姓看不懂的衍生品一个一个分解出来,让老百姓都能看懂。而在我们这片土地上最奇怪的是经常造就一些概念,让我们愈发看不懂。我们学者存在的目的就是把这个事情讲得更复杂,让你更听不懂。连监管的最高层——中国证监会搞的股权分置是什么事情,老百姓都没有办法知道,老百姓不太懂它在搞什么,笔者甚至都怀疑有关部门自己有没有搞懂。比如英国也搞过股权分置,但是英国是拿好公司进行股权分置。在美国或者中国香港的金融证券市场,如果是ST 这一类的股票,就会被坚决退市,没有商量的余地。在中国香港,如果说一个ST公司要重组,然后透过所谓的借壳再上市,那对不起,你要按照重新上市的规则进行审理。而在我们A股市场,ST重组可不需要这一套。股权分置本身是非常复杂的,它的本质意义是什么?不是为了股权分置而股权分置,股权分置的目的是替老百姓创造财富。而我们现在是为什么?是为监管而监管,为股权分置而股权分置,完全搞错了方向。英国的股权分置之后是老百姓获利,为什么?第一,好公司才能够股权分置;第二,分置之后政府还保有一部分黄金股,如果你做得不好,政府可以有一票否决权,就是为了保护中小股民。老百姓看不懂的东西,政府帮他们看,如果有不良行为坑害老百姓,政府帮忙打击。首先是政府得懂,如果政府懂得都只是表面现象,那怎么帮老百姓解读?怎么帮老百姓打击?因此中国的监管问题其实是它自己都没有搞懂监管的本质,监管必须以老百姓,以中小股民的利益为唯一的考虑因素。不要说监管是为了完善社会机制,或者别的什么,这都不重要,重要的是监管之后老百姓能不能获利,不能的话就别监管。

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