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叶檀:新一轮经济刺激政策已卷土重来

2012年05月28日 08:47 来源: 东方早报 【字体:

  新一轮经济刺激政策卷土重来。

  检验中国经济政策最好的行为金融学指标,就是发改委附近酒店的入住率,显然,现在又迎来了项目审批的黄金时间,跑项目的地方政府官员占据了这一地区。国家发改委官方网站“项目审批与批准”栏显示,仅5月21日一天就有高达100多个项目获得批复,其中多为清洁能源领域,获批项目总量几乎相当于5月前20天的总和。国务院5月23日召开的常务会议发出了明确信号:启动一批“事关全局、带动性强”的重大项目,这已是第三次在国务院层面提及启动重大项目。

  刺激政策并非完全不可取,尤其是经济增速预期大幅下降、欧债危机深不可测的背景下,如果经济下行,中国也就失去了改革与发展的空间。宽松的货币、积极的财政政策总是最受欢迎、社会成本最低的政策,古今中外,概莫能外。

  与上一轮刺激政策不同,本轮刺激政策低调而行,等到重点项目审批超过去年同期,才引起媒体的关注。但风格高低不应该成为惟一的区别,本轮刺激政策钱从何出,使用效率如何,并不明晰,以至于连相关专业人士都无法做出较为准确的评估,真实而透明的数据才是公众监督的基础,也是效率监管的基础。

  新刺激政策会引起国进民退、投资效率低下的担忧。因此本轮刺激政策强调重点工程、节能环保,这实在是难为了审批者。在资金的热潮中,不排除有很多污染项目借清洁能源的名义而行,如以往部分太阳能项目,今天一些寸磔金沙江的水电项目,短期内大量项目的上马难以保障项目规划的科学,在大干快上的时代,一条轻轨与一条地铁没有区别,但对城市的效率与安全而言,大有区别。

  为了避免刺激政策成为国资的狂欢,此次刺激政策与民资“新政”同行,强调民资的进入。就在5月底前后,包括卫生部、铁道部、国资委、银监会等多部委机构连续出台引进民资进入本领域的细则,民资被放在很重要的地位上——铁路投融资体制已经开始改变,启动铁路产业基金、铁路股权挂牌转让、18个铁路局铁路工程交易中心改为公开招标等——让人稍感安慰的是,从决策层到执行者,已经意识到依靠公共财政撒钱拉动GDP的低效与无序,对于民资的重视是以往的刺激政策所罕见的。

  仅有市场化的决心、仅靠章程是不够的,引入民资的核心是建立行之有效的正确的激励机制。如果各个得到项目的公司都能够有民资股的组成,根据引入民资、工程效率来建立公司治理结构的考核体系,各垄断行业才能真正对民资敞开大门;如果让民资股东拥有部门管理权,并且所有的国资、民资合资项目借鉴公众公司的办法,向大众公开,弱势民资才能获得制度保障。

  对于纳税人而言,经济刺激政策一个显而易见的负面影响是,当全球当中国重启宽松货币政策、经济刺激政策时,必然意味着债务的货币化,未来中国的企业尤其是地方投融资平台、铁路、公路债务将越来越庞大,负债率超过60%的警戒线,再过两三年,我们可能又会看到一波银行补充资本金的融资大潮,看到企业债、公司债、垃圾债漫天飞舞,会看到高速公路继续以种种理由延期收费,会看到通胀以种种不同的方式蚕食纸币价值。但愿这些担忧是多余的。

  其他的微弱影响是,大宗商品价格可能上升,做空有色金属的市场人士要小心了,刺激政策的反面是资源价格的上升。

  频率越来越快的经济刺激政策是迷幻药,会让人在经济高速增长中无法自拔,而忽略制度性变革的必要性。幸亏,一些忠诚的改革者以“乌鸦嘴”唤起改革的热情,至少,可以让经济刺激政策成为市场化的机会,以股权保障建筑民资的安全堡垒。

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