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降低交易税费和救市无关

2012年07月23日 07:42 来源: 东方早报 【字体:

  中国证监会相关部门负责人在7月20日的新闻通气会上表示,管理层将进一步降低交易手续费,降幅可达20%,具体方案有望在9月前推出。

  此言一出,所有“没头脑”和“不高兴”们一起叫好,将之视作是股市重振的希望,并认为“管理层果然出手救市了”。但在事实上,降低交易税费和牛市没有什么联系。在笔者记忆里,1996年到1997年的跨年度行情和2007年波澜壮阔的大牛市中,都有过加税、加费的情况,但丝毫没有影响行情继续向纵深发展。反倒是管理层一心呵护市场的时候,往往会加深投资者关于市场疲弱的共识,更可能会延长市场筑底的时间。

  不仅如此,这个降低交易费用的举措并不能算多么新鲜。沪深交易所、中国证券登记结算公司4月30日曾宣布,将从6月1日起下调目前的交易经手费及过户费,相关收费标准总体降幅为25%。但结果呢?这一政策正式实施后,股市却并未出现想象中的拐点,仍然处于弱势之中。

  可见,股市不振的根本原因并不在于外部所规定的交易成本,而在于市场基本面疲软,在于上市公司盈利能力回落对估值造成了压制。说到底是时势不济、信心低迷。这种情况下,任你将交易税费降低、再降低,投资者也不会因此更多地参与交易。举一个极端例子,彩票的赢利率低是众所周知的,如果把双色球或者大乐透从2元一张,降低到1元一张,能不能吸引全民买彩呢?我想,降价或许真可以吸引销量,但至多是老彩民买得更多,若干新彩民跟着碰碰运气,但指望让更多社会资金向彩票中心奉献爱心,还得提升赢利比率,提升透明度。如果能直播摇奖、不设单个中奖上限……嗯,我想我都会毅然加入彩民队伍的。

  股市亦然。如果上市公司透明度不够、对投资者回报偏低,政策上对股市定位就是一个不断强化的直接融资管道,而不是一个有效促进居民财产性收入增长的场所,那么,饶是监管当局将交易税费降到零,也不会有多少新增资金主动进场。道理很简单:如果进入股市的结果,除了踩中业绩地雷,就是碰上报表作假,还不如去买货币基金、国债、理财产品,或者大家再凑点钱去买信托呢。

  总而言之,你我心知肚明,股市本就是个高风险场所,但高风险应该对应高回报。没有回报的付出,不叫投资,那叫做慈善。所以,监管层屡屡释放的善意,投资者都看得到,但不应会错意,或每每将之视作牛市号角。一方面,咱们这儿从证券交易到基金买卖、托管、管理的费用本就是高得离奇,早该一降再降;另一方面,在强化信息披露、打击违规行为、保护投资者利益方面,还需要经年累月地做更多扎实工作。

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