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中投公司操作水平有问题

2012年07月30日 07:34 来源: 上海商报 【字体:

  中投公司又亏了,根据其最近发布年报,2011年中投境外投资业务收益率为-4.3%,但累计至今的年化收益率为3.8%,仍呈正增长走势。

  5年前,中投公司刚刚成立,当年投资包括摩根士丹利和黑石集团,很快出现巨亏,在国内受到了猛烈的批评。因为中投公司是国有企业,是掌握中国主权财富基金的经营公司。中国的巨额外汇储备,其中很大部分是以廉价的劳动力和环境成本换来的,在这个意义上巨额的外汇储备即使有时被称作是中国人民的“血汗钱”,也不算过分。所以,普通民众对中投公司的亏损是很敏感的。

  5年来,中投公司甚少披露其投资细节,这次年报中同样没有披露多少。但我们大致可以肯定,3.8%的年化收益率,不仅是中投公司成立5年来的平均年化收益率,而且其利润主要是从国内投资盈利而来的。去年境外投资亏损,而公司整体仍能获得484.22亿美元净利润,就是证明。

  外汇储备的保值升值能够在国际市场上实现,那是最理想的,如果在国内实现也是可以的。但问题是,现在中投公司公布的年化收益率3.8%,账面上是好看点了,可以为境外投资收益率的-4.3%作些遮挡,然而相对于5年来我国的平均CPI,3.8%的年化收益率为我国的外汇储备究竟保值升值了多少?

  根据中投公司的解释,去年中投境外投资亏损主要是受整体市场下跌影响。确实,去年全球市场普跌,基金普遍亏损,世界其他主权财富基金业绩均有不同程度的下降。

  全球最大的主权财富基金阿布扎比投资局2011年年报显示,其20年年均收益率由2010年统计的7.6%下降至最新统计的6.9%,挪威政府养老基金投资回报率直线下降为-2.5%,新加坡主权财富基金淡马锡一年期股东总回报率由上一年的4.6%下降为1.5%,香港金融管理局2011年外汇基金投资回报率也仅为1.1%。

  相比之下,中投的境外投资收益率落后于其他大多数主权基金,中投在全球公开上市股票市场上的操作水平,曾几次被香港媒体嘲讽:“中投眼光差得惊人。”

  不过,作为主权基金的确不宜过多地投资于金融等风险较大、杠杆较高的领域,中投公司也正在做投资方向的战略调整。截至去年年底,公开上市股票在其全球投资组合中的占比已由上年的48%降为25%,长期资产和对冲基金投资在其投资组合中的占比为43%。中投公司逐步在非公共市场资产领域建立头寸,特别是能源、资源、房地产和基础设施领域的直接投资和私募股权投资方面。

  投资能源和资源,非但符合要保障我国战略发展要求的外汇储备本身的战略意义,而且也是外汇储备保值升值的一种稳妥手段。但是低风险不等于无风险。中国是国际能源资源需求的第一大国,因此中国在国际市场的一举一动都可能极大地影响国际市场价格。所以,对于中投公司来说,仍然有个在国际市场上的操作水平问题。

  迄今看来,中投公司的操作水平是有问题的。中投公司2009年以来在能源和自然资源方面投入了数十亿美元,主要是通过收购能源和资源公司的股份来进行投资,这其中包括31.5亿美元收购法国电力集团旗下勘探生产公司的股份,15亿美元收购加拿大温哥华金属和采矿公司泰克资源公司的股份,16亿美元收购美国弗吉尼亚电力公司的股份,5亿美元收购在蒙古国有业务的加拿大矿业公司南戈壁能源有限公司的股份,中投公司的这些投资现在大部分已跌破当初的收购价。

  作为中国的主权基金,有时还要承担某些外交和国际政治任务。譬如中国政府已经决定加大参与解决欧债的力度,虽然从经济上来说风险极大,但是中国参与解决欧债的方式基本上是以中投公司市场投资的方式去参与。这就是说,这里面不是没有机会,参与解决欧债的也不一定就是亏损的或者亏损极大的。这完全依赖具体去进行市场操作的中投公司的投资水平。可是,根据目前为止的中投公司在境外市场投资中表现出的操作水平,我们能放心吗?(作者系本报首席评论员)

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