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修正“四器” 增强A股的活跃度

2012年09月08日 04:54 来源: 证券时报 【字体:

  黑色星期一的“魔咒”已告破,几个月来,大家难得有了一次快感。但让人揪心的是,A股仍行走在下降通道之中,估计“1”时代会很快到来。

  市值雄踞全球第二,可谓赶英超美的中国A股,三年来却熊“冠”全球、十年涨幅为负,近年来更是跌跌不休,一直处于低迷状态。许多人都在苦苦寻找让A股企稳回升、重振雄风的对策。对此,笔者认为,从修正“四器”上入手,加大综合治理力度,不断增强市场的波动性和活跃度,才是拯救中国A股的关键所在。

  从“减震器”上入手,增强A股波动性。造成中国A股持续低迷的主要原因是股指期货的“减震器”作用太强,市场波动率太小,波动度太低。如从2012年的5月10日-8月10日这3个月的股市行情看,中国A股上涨幅度没有一天达到或者超过1.5%的。这对大多数做短线的人来说,没有赚钱的空间,也没有投资的机会。因为,对每一位短线客而言,谁都难以保证做到买在最低又能卖在最高,如再除去佣金、印花税等各项费用,涨幅低于1.5%的,可以说基本上无利润可言。而没了赚钱的空间,聪明钱就不会进场。股市如没了短线客,长期投资也将是一句空话。因为人人都是巴菲特,就没有巴菲特。股市丧失赚钱效应的另一个表现是沪深两市成交量水分太多,实际上不少成交量还是对冲基金产生的。沪深两市目前的成交量创下了近四年以来的新低,说明场外资金对后市比较看空。所以,拯救A股,首先应从“减震器”上入手,尽快恢复A股的T+0机制,与股指期货T+0机制相配套,增强股市的波动性,刺激交易量,提振市场信心。

  从“调节器”入手,提升股民信心指数。税收是国民经济的重要杠杆,具有很强的市场调节功能。从以往的经验看,政府降低印花税,对刺激股市、增强活跃性都起到了积极的推动作用。再参考全世界的走势,取消或降低印花税,可以刺激成交量。目前全球已有多个证券交易所不征收印花税,如纽约、新加坡、日本、德国等。对此,笔者建议,中国管理层要高度重视并充分运用好税收的杠杆作用,如当股市行情好时,可适当提高印花税;而当行情处于低迷时,可降低或者取消印花税、红利税等措施来刺激市场,还利于投资者,为股市增添新的活力。此外,一些政策的出台也应该放缓节奏,不要连续不断地推出,要给市场一个缓冲和消化的时间。

  从“计算器”上入手,增强投资安全感。为什么很多投资者都害怕却又常常会踩中“地雷”呢?这就是我们的A股“计算器”有些问题、铁算盘不铁。由于有些上市公司财务作假,信息失真严重,一些垃圾股倒成了鲜花和香饽饽,使得那些只会讲故事的伪成长股遮挡了不少人的视线,迷惑了不少人的心智,导致不少人屡屡踩中地雷,经常被“黑天鹅”所伤。所以,笔者建议高层管理者,进一步加大对上市公司财务管理的监管、督查力度,让中报、年报等相关信息真实可信,让股民能尽量远离“地雷”、远离“黑天鹅”,少些担心、少些害怕。与此同时,投资者也要加大市场的调研力度,调研要深、实、细,不仅要会看上市公司如何“说”,还要会看它们的“思”,看它们的“做”,把自己手中的“计算器”用好、用准,尽量能去伪存真,让自己能睡个好觉、睡个安稳觉。

  从“吸金器”上入手,增强调节功能。理论上讲,新股发行(IPO)重启是比较大的利空消息。因为,市场内就这么多资金,新股发行会占用很大一部分资金,很多人都是卖了股票准备打新股。新股发行速度越快、规模越大,对市场负面影响也肯定越大,因为资金会分流去打新股。当然,股市下跌的原因是多方面的,并不是只要停发新股就可以解决问题。但可以肯定的是,停发新股虽不能阻止市场下跌,但至少可以减少IPO对市场的抽血,有利于股市休养生息,得到喘息之机,从而减缓市场下跌。所以,我建议,当A股市场热时,不妨多发些新股;而当A股处于低迷时,就要考虑少发或停发新股,减缓市场下跌。也就是说,IPO也要根据市场行情表现,灵活机动,发挥其助升缓降的调节功能。 (作者系江苏中盛伟业资产管理有限公司董事长)

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