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巴菲特迷杨宝忠:银行股暴跌恰是长期机会

2012年09月30日 15:01 来源: 《证券市场红周刊》 【字体:

  杨宝忠1993年入市,曾将全部8万家当险些赔光。但他1996年开始学习巴菲特以来,资产收益率曲线直线上升,其中重仓的国投电力(600886)燕京啤酒(000729)东电B股(900949)等功不可没,而他在2007年大盘5000点时毅然清仓转战楼市,是巴菲特思想的忠实践行者。当前股指二千大关,他又看好银行股,与市场主流看法迥然相反,这是为何?《红周刊》记者探访了这位巴菲特迷。

  不纠结指数重个股

  《红周刊》:2000点盘中被跌破,请问可以去抄底了吗?

  杨宝忠:目前有些股票是被低估了,但是有些股票还是被严重高估了。在2000点只能说被低估的股票比例会多一点,但不是说所有股票都具备了投资价值,比如一些券商股,市盈率高达50多倍,虽然它们经常以“金融改革”被市场频频炒作,但我认为它们根本不值这么多钱,试想若公司经营不好,即便股价涨得再高,最终市场价格还是会回归到其本身的价值。所以不要说现在市场已经跌到2000点,即便是跌到1500点,照样有被高估的股票。价值投资的理念是去寻找被低估的个股,而不是纠结于指数。

  《红周刊》:您如何辨识内在价值被低估的公司呢?

  杨宝忠:这里面包含两个因素:市场报价和内在价值,巴菲特寻找的是市场报价低于内在价值的企业。首先,要理解内在价值,即企业未来现金流的折现值。这包括2个不确定性因素:一个是企业余下生命周期有多长?另外就是现金流折现不能精确计算,因为DCF模型所用的贴现因子不确定,以10%或者6%折现计算出来的现值完全不同。所以,识别企业内在价值也比较困难。比如我买的北京银行(601169)以5年后的收益率贴现来算,内在价值低于当前股价,而从市净率来看,也已经小于1了,再次证明了它的价值。

  《红周刊》:银行股被低估了?

  杨宝忠:我觉得银行股被低估了,巴菲特说“要把股票看做一个收益不断波动的债券”,尽管现在普遍担心银行股的呆坏账等风险因素,但我认为就银行股目前这个价位,已经充分对这些风险因素做了反映。目前市场里面资金缺少,像银行这样的大盘股炒不动,所以投资者就抛弃了这些股票,去追逐那些短期可能上涨的股票,结果是银行股持续性下跌。但这也恰恰提供了机会。

  赚钱要远离股市

  《红周刊》:听说您赚钱的秘密是远离股市,可远离股市又怎么赚钱呢?

  杨宝忠:当你持有自己精挑细选的公司时,就是远离股票的时候。买入之后还每天关心其价格涨跌,这不符合价值投资逻辑,因为买股票是买企业,而买企业是希望其业绩能够源源不断增长。但是受到现在股票运作模式影响,投资者变成了以赚取差价为目的,这样就陷入了赌博。就像我刚炒股的时候,每天都在猜测第二天的涨停板,结果越做越赔。此外,我们还要注意市场氛围,比如当大盘5000点特别疯狂的时候,我将股票卖了在北京买了房子,所以当股市特别疯狂的时候也要空仓远离。我平常基本都不看盘,每年操作也就1、2次,但是我对自己持仓很有信心。 《红周刊》:普通投资者不会有您这么专业,也不好做价值投资呀。

  杨宝忠:价值投资不需要有多专业,做股票根本不需要复杂的金融知识,也不需要多么复杂的财务知识,我认识金融学专业和搞财务的人很多把股票亏得一塌糊涂。其实,搞投资只要简单掌握一些专业名词的意义,什么叫资产,什么叫负债,什么是市盈率等能够看懂财务报表和公告就可以了。假如你只懂得分析财务,那么,你如果分析洛阳玻璃(600876)这样一家完全竞争型的公司,分析一辈子它也不会赚钱的。

  心理素质高于一切

  《红周刊》:心理因素、技术分析、基本面您觉得哪个是最重要的?

  杨宝忠:如果排序的话,我觉得心理因素第一。格雷厄姆说:“投资人无论在数学方面,财务或会计方面有多么深的造诣,若不能控制自己的情绪,还是无法从投资过程中获利”。所以说心理因素对投资的冲击最大,这就是情绪的管理。排在第二的是基本面,即对企业的了解,对商业价值的了解,寻找值得投资的企业。最不值得关心的是宏观经济,因为宏观经济跟具体的买卖没有什么关系,如果从事一个长期的投资,短期的衰退对长期持有又有什么关系呢?技术面最好一点都不懂。

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