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“财政悬崖”是近还是远

2012年11月10日 13:57 来源: 北京青年报 【字体:

  华尔街有时候挺虚伪。在美国大选结果出来前,80%的华尔街人士是罗姆尼的支持者。但是,在对关键州进行评估之后,提前于大选结果,华尔街提前响起了欢迎奥巴马的掌声。大选日当天,美国股市提前“起飞”。道指开盘上涨40.29点,收高133.24点,涨幅达1.02%。这个涨幅貌似不大,但却破了历史纪录:自1896年以来,道指在大选日当天的平均涨幅为0.8%。黄金、白银、原油也都表现活跃。Comex-12月黄金期货收盘上涨31.80美元,涨幅1.89%,报1,683.20美元/盎司;隔夜银价也随之上升,自31.20附近大幅急升至32.20上方。NYMEX原油12月合约期价上涨3.06美元,布油期货收盘上涨了3.34美元。

  对此,华尔街人士的解释是,奥巴马的获胜,让美联储未来的宽松货币政策得到了保障。这与其说是对奥巴马寄予了希望,不如说是对伯南克寄予了希望。按照选举纲领,奥巴马在第二个任期内将大力推动TODD-FRANK法案,以加强金融监管。考虑到再无选举的后顾之忧,不排除奥巴马会下狠手。而伯南克则不然,通过类似从直升机上向下撒钱的三轮QE政策,他与美国金融界实际上确立了某种互信——至少他的思维和行事是有规律可循的。

  实际上,即使不是伯南克主持美联储,美国未来的货币宽松也是可期的,不可期的只是伯南克式的规律。原因是,美国很快将面临“财政悬崖”,自小布什以来为刺激经济而实施的一系列财税政策,都将在2013年初失效。对于市场的冲击,很可能在明年2月、3月显现,如果共和党和民主党在国会达不成临时安排,明年起美国就需要先实施6000亿美元的财政紧缩。事实上,11月26日起到圣诞节前,重新召开的美国国会要讨论的话题就是“财政悬崖”。

  财政紧缩意味着对经济的反刺激,这对美国渐有起色的经济复苏势头,是个莫大的威胁。抵消财政紧缩的影响,除了变着法子印钞票,别无他途。美国CPI第三季度只有1.7%,长期以来都处于可容忍的低位,因此,QE4、QE5都是可能的。从日本的刺激先例看,日本已经推出了QE9,价格总水平并未大幅提升,这或许对于美国未来的货币政策制订者提供一些信心。

  “财政悬崖”不仅距离美国近,距离其他主要经济体也不远。如果美国以多印钞票对冲风险,那么从欧洲到中国,在制订货币政策时将无不受其直接或间接辖制。近期热钱囤积于香港,并觊觎内地,已经导致了人民币对美元汇价的连续上升。在可见的未来,这种局面或许将变得长期化,这也就意味着,明年中国对于热钱以及由此造成的价格抬升,将保持比今年高得多的警惕度,使用货币工具保证经济增长的空间也会变小。

  这种可能的情况,实际上对于中国的财税体制改革提出了更急迫的要求。今年稳增长调控目标已经笃定完成,明年增长任务固然仍然关键,但是,优化内在环境更为关键,否则,可能面临我们已经熟悉的挑战:一方面,是美国为对付“财政悬崖”刻意让美元贬值,导致上游商品价格大涨并与热钱一起传导过来,形成新一轮价格波动;另一方面,是在经济增长的依赖模式没有发生根本性改变,生产资源仍然错配严重,最后导致增长和通胀管理的两难选择。

  避免这种两难局面的出现,需要加快调整各种资源,这其中,既包括社会财富的调整,更包括生产资源的调整。“财政悬崖”,距离我们并不远,而且足够成为巨大的外在压力。

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