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美国“财政悬崖”未全解决 对中国影响有限

2013年01月04日 07:06 来源: 上海商报 【字体:

  美国国会在最后关头通过了“补丁”议案,总算避免了美国财政“坠崖”,使全世界松了一口气,全球股市为之一振,估计中国A股今日开市也必有“好彩头”。

  可是,美国这个议案只是个“补丁”议案,它解决的只有增税问题,美国财政问题的另一面,即减少开支和增加债务的问题没有触及。新的时间表只有两个月,而两个月后又会有新的“财政悬崖”。

  一方面,美国联邦政府已触及约16.4万亿美元的举债上限。另一方面,美国庞大的社会福利开支和军费开支,使得美国联邦政府开支很难真正降下来。虽然,美国民主与共和两党在今后两个月里继续展开博弈,主张增加债务上限和主张削减债务赤字、减少社保福利支出的侧重点会有不同,但看来政府开支大规模减少是很难做到的,而债务上限的大规模提高则几乎是必然的。在可以预见的美国财政安排的结果下,作为世界第一大经济体,美国对作为第二大经济体的中国来说,其影响无疑是很大的。

  美国财政问题对中国经济的影响主要体现在三个方面:中国商品出口、输入性通胀和中国外汇储备的保值增值。而这些影响又分为直接影响和间接影响。

  从直接影响来看,美国最后关头避免了“财政坠崖”,确实是利好中国商品出口美国的。因为没有出现美国人普遍增税的局面,也就是说,纵然美国现在贸易保护主义严重、经济复苏缓慢,但是美国市场并没有因普遍增税而缩小,这对把美国作为第一出口市场的中国来说是至关重要的。

  有人认为,如果说美国“补丁”议案还有利于中国的话,那么可以预见的增加美债上限和不能大规模减支肯定不利于中国。因为美国上调债务上限和不能减支,势必延长货币量化宽松政策,从而造成通胀。由于美元是世界第一货币,美国的通胀极易输出。由于中国是世界第二大经济体和第一大外汇储备国,因此中国将首当其冲。

  然而这样的判断是有问题的。

  美国16.4万亿美元的债务,超过了全年GDP,再上调也确实到了一个危险的数字。不能大规模减支,只能增加举债,要维持下去并想求得一个良性的发展空间,也只能采取货币量化宽松政策。从2008年至今美国已经第四轮货币量化宽松了。不过,这四轮量化宽松似乎没有造成美国多少通胀。

  美国通过四轮量化宽松,大概增发了2.6万亿美元,而美国2011年的GDP为15万多亿美元;相比之下,中国2011年GDP为47万多亿元人民币,而几年中增发的人民币达30万-43万亿元。美国的通胀是不可能严重到什么程度的。更重要的是,美国曾经不断增高的杠杆率酿成了金融危机,现在美国正在反方向地朝去杠杆化趋势发展,因此,即使四轮量化宽松,仍难引发严重的通货膨胀。

  美国既然短期内难以形成严重的通货膨胀,我们就不必过分担心输入性通胀和中国的美元资产会无端缩水。对于中国今后可能形成的通胀威胁,除了前几年超发货币遗留下的潜在因素外,主要是防止在今后推进城镇化建设中的冒进行为。

  所以,美国解决“财政悬崖”的“补丁”议案对中国经济的直接影响是利好的,我们没有必要扩大其新的“悬崖”对我们的影响。当然,美国财政问题的久拖不决,对中国经济的间接影响肯定是不利的,需要我们随时注意。 (作者系本报评论员)

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