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曹仁超:A股未来下跌空间有限

2013年01月10日 08:13 来源: 《经济》 【字体:

  A股未来下跌空间有限

  ——访香港《信报》董事、香港股神曹仁超

  “A股并没有同经济大幅度脱节,股票市场长期而言应反映经济发展前景,短期而言两者各不相干,甚至背道而驰。”对A股一直有着深入研究的曹仁超对本刊记者说。在他看来,A股的低迷与经济有直接关系。

  A股低迷与经济不无关系

  A股经济低迷,与经济状况不好有直接关系。中国向欧盟区的出口,受欧元弱势影响已回落了6个月,2012年11月份跌幅更达到18%,在可见的将来也仍未见起色,美国市场亦未能大幅好转。

  而中国GDP中约31%同出口业务有关,在2013年这部份也未能好转。即2013年中国GDP欲上升8%,完全依赖同出口业务关系不大的内需行业,例如消费及投资基建项目,也十分困难。换言之,虽然中国GDP增长率在2012年第三季度已见底,但未来回升力量并不大。

  目前的优点是,沪指已大幅回落到P/E只有11倍,进入偏低期(P/E为8至12倍。)未来下跌空间有限。只要经济略为好转,不排除P/E重返12倍到16倍合理水平。换言之,A股市场已进入有投资价值但非及至的吸引水平,估计在2013年3月前见底。

  A股并没有同经济大幅度脱节,反而是2007年10月股市同经济大幅度脱节,形成这段回落期可长达5年(2007年10月起计),2012年底已重返略为偏低水平。股票市场长期而言应反映经济发展前景,短期而言两者各不相干,甚至背道而驰。例如2007年10月A股指数平均P/E炒至66倍,才是同经济脱节。理论上股票市场如果不是偏高例如2007年,就是偏低例如近期(P/E为8至12倍)。作为投资者,应该在偏低时入市吸纳,在偏高时抛售,从中获利。

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