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中国股市过年“不差钱”

2013年02月05日 19:04 来源: 金融时报 【字体:

  中国股市在春节前最后一个交易周中连续上涨,周二创下近9个月的收盘新高,资金面上也再传利好——中国央行当日投放货币量创单日纪录,缓解了市场对节前资金吃紧的担忧。

  中国央行周二在公开市场上展开4500亿元逆回购操作,创下单日投放量新高。本周将有1980亿元逆回购即将到期,且春节期间央行将停止操作,因此此次“手笔”巨大。在中国新年前,企业发放奖金、居民购物需求飙升,通常会造成资金吃紧,但中国央行通过今年一系列操作,到目前为止成功避免了货币市场利率在节前大幅攀升。

  货币供应量与中国股市具有较高联动性,因此也可以作为判断未来股市走势的一个重要领先指标。目前中国股市的流动性良好:宏观上,在央行较为宽松的货币政策之下,1月银行信贷投放达到万亿;微观层面上,上周沪深两市新增A股开户数为12.43万户,为自2012年7月之后的最高单周开户数。

  周二一度有市场传闻,称央行警告部分银行信贷超标,市场情绪一度低落,随后相关商业银行辟谣,市场情绪转为乐观,指数由跌转升。据了解,尽管下半月投放热情有所减弱,但1月四大行新增信贷仍高达3700亿元左右,大幅高于去年同期3200亿元的水平,按四大行在银行业总资产占比44%计算,预计1月中国银行(601988)体系信贷投放可能达到万亿。

  从历史经验看,每年12月下旬,银行基本上不放贷,同时同业代付的监管入表,很多项目贷款被压到次年1月初集中放款,造成新年伊始银行新增信贷投放激增。另外,1月份历来都是银行新增信贷投放最活跃的月份,在今年银行业盈利压力骤增的背景下,银行开始抢占贷款额度,力争早放贷早收益。

  中国股市的一个重要特征是资金推动。理论上,货币供应量的变化会通过一定的传导机制影响到股票价格。有研究报告显示,随着货币供应量的增加,利率下降,会引发更多投资。投资增加能创造家庭收入,从而提高消费支出。后者通过乘数作用导致更高的产出和更大的公司利润。公司利润的提高又会刺激股票购买,从而提升股价。

  历史数据统计显示,中国狭义货币供应量(M1)增长幅度和中国股市呈高度正相关,对市场走势有提前的预示效应。但M1增幅达到18%以上时,股市才有可能产生大规模行情。从过去一年的M1增速看,处于相对历史低位,随着货币政策“定向宽松”、新城镇化等一系列措施的出台,M1增幅有望持续回升,对应的股市继续反弹的可能性很大。

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