叶迪奇：降息对银行盈利的推动力不会太大

　　由金融界网站主办，交通银行协办的2008银行理财产品创新与风险管理论坛11月20日在北京香格里拉酒店隆重举行，金融界网站全程直播。以下是对交通银行副行长叶迪奇的访问实录：

　　金融界网站：人民银行29日宣布再降息，请您谈谈此次突然宣布降息对我国金融市场产生哪些影响？年前还会降息吗？降几次？

　　叶迪奇：10月29日的降息是人行宣布降息是年内第三次降息，而三次降息都在一个多月内决定的。在国际金融危机愈演愈烈、全球金融市场动荡加剧的大背景下，央行的降息属于全球降息浪潮的一部分。降息的国内背景有两个，一个事通胀压力消失，通货紧缩风险增加；另一方面是经济面临下滑风险。因此，降息也是拉动经济增长的一个举措。

　　就降息对我国金融市场的影响看，主要可以从以下几个方面看。

　　首先，从与降息最为密切的银行角度看，第三次降息是存贷利率一起下调的，由于此次中长期存贷款不对称降息，使得存贷利差有所扩大，在一定程度上有利于银行盈利。但由于经济下滑风险加大，贷款风险也在增加，因此，降息对银行盈利的推动力不会太大。

　　其次，从资本市场来看，决定市场走势的最重要因素是市场预期，降息在一定程度上能够提振市场预期，但更多的经济指标会对市场预期产生其他冲击，因此，难以从根本上缓解资本市场低迷的局面；

　　再次，从公众较为关心的房地产市场来看，虽然降息令房贷成本降低，但未来房价的预期比降息更为重要。仅就降息而言，难以挽救房地产当前的困境。

　　对其他金融市场也一样，目前的降息尚不能对金融市场产生根本性的变化，市场期待更多的纾困方案的出台。

　　对于第二个问题，从目前我国利率水平来看，货币政策的空间相对较大，利率下调仍有较大空间，但年前是否降息则需要更多的数据指标的出台。一方面货币政策目前的效果尚未完全显现，另一方面经济形势变化较快，这两方面会共同影响货币政策的制定。至于降息次数，则更难以预测。

　　国家宏观经济政策目前已经发生根本性变化，央行已经提出了适度宽松的货币政策，并取消对商业银行信贷规模限制，合理扩大信贷规模，并提出进一步发展债券市场的融资功能，大力发展非金融企业债务融资工具，等指导性意见，相信会对市场起到积极的作用。

　　金融界网站：日本银行也可能要降息了，而且是7年来首次降息，您如何看待目前形势下欧亚央行的齐降息？

　　叶迪奇：日本央行是自2001年3月以来首次降息。此次下调显示日本央行与其他国家央行联手，共同应对金融危机态度，但对于支撑日本经济增长来说没有多少帮助。日本的利率水平已经非常低，降息空间不大。在目前形势下，欧亚央行联手降息的目标主要是稳定市场。目前，全球经济进入了阶段性的调整期，严峻形势还将继续。次贷危机的影响很难说已经见底，单凭某个国家难以解决全球性的危机，一起降息对各国来说是较优的选择。

　　金融界网站：受降息影响，亚太股市出现暴涨，请您谈谈，降息对银行业以及我们的理财有影响吗？有哪些影响？降息意在救市吗？请您给正在理财的人一些建议？

　　叶迪奇：降息的目的并不仅仅是救市，目前经济下滑风险巨大，全球性的紧缩不仅危害到各国的金融体系，还对实体经济产生中大冲击。造成消费、投资、外贸等各个经济活动领域内的下滑。降息只是手段之一。因此不能说降息的目的是在救市，但降息从理论上看，的确有救市的功能，但在目前的形势下，到底对市场有多大影响很难评估。对于理财业务来说，目前宏观经济、金融环境已经造成大批客户的资产缩水，理财业务的重要性变得重要起来。降息对我们的理财有很大的影响，其中最为直接的是对理财产品的影响，例如降息会令部分理财产品收益率下降，一些产品的风险增加（例如信贷资产类产品的提前终止等等）。对于客户来说，在目前的市况下，稳健型、低风险和高流动性的理财产品应该是其投资篮子里的主选对象。因为在市场整体下滑的情况下，即使组合分散也不能完全规避市场下滑的风险。因此，在目前情况下，还是以保守型的投资策略为主，在市场趋势未明之前，尽量规避高风险的投资领域，能够成功抄底的投资者毕竟是少数。

　　金融界网站：近日，农行再公布房贷新政细则，光大房贷新规也出台了，您如何看待房贷新政细则难产现象？

　　叶迪奇：各商业银行的具体实施细则迟迟未能明确，并非是房贷新政细则难产，而是各行从谨慎的态度，须充分了解监管意图并结合银行实际。各行既要在考虑“增长”与“利润、风险”之间权衡，又要担忧降低首付比例可能导致房贷资产质量变化。因此，我相信各行将会针对宏观经济变化及房地产市场情况，适时推出适合各行自身条件的房贷新政细则。

　　金融界网站：目前情况下，银监会重申二套房规定不变，不享受新优惠，请您谈谈在目前的市场状况下，银监会的重申意在何处？

　　叶迪奇：银监会支持首套房交易意图是满足自住性消费需求，因为，租房涉及到千家万户是基础民生问题，因此，贷款政策向首套房倾斜，也符合市场需要。重申二套房规定不变，主要考虑在全球金融危机下，抑制投机性购房者炒房，避免信贷资金成为房市投机工具。

　　金融界网站：70个大中城市房价逐月回落，请您预测下，我国大中城市的房价何时会“落停”?部分市民担心房价还会飙升，您认为这种担心有必要吗？

　　叶迪奇：稳定房价是国家宏观调控的目标，适应宏观经济稳步发展的需要，房价的走势是受宏观经济、国家产业政策等多方面因素影响，是多因素组合而成的结果，避免出现房价大起大落是国家宏观调控的目标之一。（至少数据的变化，其实有多种口径以及不同时期的比法，我们不能仅关心新数据本身。）

　　金融界网站：针对目前的楼市状况，您认为相关部门会出现救楼市的方案吗？央行降息对房地产市场有哪些影响？

　　叶迪奇：相关部门采取怎样的措施，最重要综合各方面因素及内外部环境，不能单一论救或不救。央行降息的目的很明显，一方面通过减息鼓励消费、拉动内需，同时减少还款者经济负担，有利于社会安定，有利于房地产市场健康发展。

　　金融界网站：多家银行对房贷首付比例和利率下调可能带来的收益减少和风险加大表示担忧，请谈谈您的观点？

　　叶迪奇：关键要加强银行内部控制，重点在于选择优质客户，我们目前正在客户分层及管理工作，为打造财富管理银行而努力。

　　金融界网站：目前，发改委副主任解振华表示，将适时调整没有等资源价格，请您谈谈您对煤油等价格的即将调整的看法？国家调整煤油等资源价格是基于什么情况作出调整的？

　　叶迪奇：国际型的金融危机对经济实体已经产生了冲击，对我国的消费、生产、投资和外贸领域已经产生了巨大的冲击。导致了一些企业倒闭，根据报道，一些高耗能的企业停产和关闭已经出现。我国的这些资源价格与国际价格之间存在较大差异，这是长期形成的，短时间内无法与国际接轨，否则会对经济体产生中大冲击，因此发改委的态度表现的较为谨慎，适时调整的方案让市场对这些资源的价格变动产生一个预期，对于企业来说是一剂预防针。这次表态为实际的操作提供了舆论背景，在一定程度上会减少价格调整的冲击。

　　金融界网站：根据我国目前经济发展的状况，您认为出现降息、房价回落和油价调整的共同点是什么？他们之间有联系吗？有哪些联系？面对这样的一种情况，您认为应该给人们拿些信号引导？能不能明确的告诉人们经济的发展方向是什么样的？

　　叶迪奇：我认为，降息、房价回落和油价调整的共同特点在与经济下滑风险以及国家对于风险应对。当然，这些情况还有一个大背景就是国际经济金融形势不容乐观，所有情况的症结点就是经济下滑风险。面对经济下滑风险，有目共睹，国家正在不断出台各种措施。11月5日的国务院常务会议确定的十项措施，确定了一揽子解决方案。相信会对经济发展起到积极作用。

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