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看多为何难以做多 市场需反向思维

2010年01月27日 09:44 来源: 上海证券报 【字体:

  看多为何难以做多 市场需反向思维

  回眸2009年,我们发现,当时很多关于宏观经济及股市走势的判断均与市场的真实情况有较大偏差。当时大家基于金融危机的考虑,对中国经济增长的预期普遍悲观,认为只有6%至8%,但实际结果是8.7%。对于股市同样如此,当沪指从最高点6124点持续跌破数个整数关口后,最低跌到1664点,但这时谁都不敢预言2009年指数会重新涨到3000点以上。

  为什么会出现这种情况?在这里我要申明一点,这不是机构预测的错,而是市场预期惹的祸。什么是市场预期?那就是大多数人对市场的未来判断,这个市场预期一旦形成,市场走势就会改变。因为当大家做宏观预测时,是基于现状来推测未来,逻辑上没有错,但却忽视了一个细节,预测结果的本身影响了中央政府的对策,而政策又会影响预测结果。基于这样的思维,2009年经济走势大大超出预期也就不难理解。

  当经济发展到2009年下半年时,尤其是四季度的时候,市场又形成了普遍乐观的预期,这就出现了这样的市场局面,根据一些经济发展指标如工业增加值、PMI等数据,我们普遍认为2009年经济增长将非常强劲,今年一季度数据将表现得非常漂亮,政策也不会在今年一季度出台,而是在二季度,从而认为今年一季度A股市场将有较好的投资机会。可是在这里,又形成了市场一致性的预期,至少来说,这个预期占据了主流。然而,这个市场预期又带来了麻烦。其一、政策调控的提前使股市提前饱受政策紧缩压力。由于政府经过多年的调控政策,变得更为成熟,从过去滞后性的调控方式转变成前瞻性,从而给股市带来了持续的政策紧缩压力。其二、由于市场普遍乐观,导致大多数投资者从去年四季度时开始一直保持较高仓位,这就导致了市场出现了“看多却难以做多”的现象。

  根据天相投顾初步统计,2009年四季度基金股票仓位创历史高位,其中全部可比基金的仓位较三季度上升了5.91%,基金仓位较高,也导致了看多却难以做多。最后,我给投资者提供一些参考建议,如果你认为,在大多数情况下,A股市场只有少数人赚钱,这句话是正确的话,那么这就意味着大多数人的判断必然是错误的,我们也最好在预期形成一致时开始反向思维。

  

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