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李慧勇:二次探底可能性不大 通胀率四季度回落

2010年06月24日 09:26 来源: 金融界网站 【字体:

  申银万国2010下半年中国经济分析:经济正常化和加速城镇化

李慧勇

申万首席分析师 李慧勇 来源:金融界网站

   结论或者投资建议:

  目前的中国经济减速是政策主动调整的结果,目前看二次探底的可能性不大;伴随着需求和流动性控制,通货膨胀率将在四季度回落

  伴随着经济正常化,政策重点将相应发生变化。退出性政策将以落实既有的政策为主,政策的重点将转向促转型

  加速城镇化将为未来中国经济注入新的增长动力。三方面条件将加速中国城镇化进程。加速城市化体现在:中西部城镇化速度会明显加快;在空间市民化的同时,更注重完全市民化;更加注重城市群经济圈建设;更加注重城乡一体化。加速城市化将极大地扩大市场需求、促进促进产业结构升级。加速城市化将带来企业经营环境的改变,企业盈利模式也将因此而改变

  原因及逻辑:

  目前的中国经济减速是政策主动调整的结果,目前看二次探底的可能性不大。去年外需大幅下降,保增长的逻辑是以内需补外需。今年外需恢复,稳增长的逻辑是调内需。在这种情况下,中国经济前景一方面取决于外需,另一方面取决于政策调控下的内需。针对去年保增长中出现的问题,今年的主动调整主要集中在三个方面:控制信贷、控制投资以及调控房地产。这些措施避免了经济过热,也降低未来经济大落的可能。一、由于信贷均衡投放,下半年信贷将比去年下半年明显宽松;二、保障性住房投资的加快将稳定房地产投资的增长;三、民间投资增速的加快将降低国有投资增速放慢对投资增长的不利影响。预计全年增长10.2%,从三大需求对经济增长的贡献看,外需增强,投资下降,内外需更加均衡。2-4季度增长率10.5%、9.7%和9.1%。经济回落,仍属较快增长。年度CPI将呈现倒U型走势,高点在3季度(3.5%左右),从4季度开始,CPI涨幅将趋缓。

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