首页财经股票大盘个股新股行情港股美股基金理财黄金银行保险私募信托期货社区直播视频博客论坛爱股汽车房产科技图片

张力军:中国赴美“介绍上市”第一人

2012年12月01日 04:15 来源: 中国经营报 【字体:

  访第一视频集团董事局主席、中国手游娱乐集团董事局主席、中国APEC发展理事会理事长张力

  2010年以来,中国概念股遭遇海外做空机构“围剿”,多家中国公司被挡在美国资本市场大门之外,中国公司的VIE架构岌岌可危。VIE在国内被称为“协议控制”,是指境外注册的上市实体与境内的业务运营实体相分离,境外的上市实体通过协议的方式控制境内的业务实体,业务实体就是上市实体的VIE。在此背景下,第一视频集团旗下中国手游娱乐集团于美国纽约时间9月24日正式成功登陆纳斯达克,成为2012年登陆纳斯达克的第一只中国概念股,也是第一只以“介绍上市”的形式登陆纳斯达克的中国概念股。

  有业界人士评价,如果此次中国手游集团赴美上市不成功,则意味着美国证券市场面向中国企业的大门被彻底关闭。何为介绍上市?此次介绍上市经历了怎样的过程?其意义何在?近日,第一视频(0082.HK)董事局主席、中国手游集团董事长张力军接受了《中国经营报》记者的采访。

  介绍上市在于“卡位”

  介绍上市是我们在权衡美国资本市场环境之后,在特殊情况下做出的一种现实的选择。这种模式并不是我们独创,在香港就有,去年香港大概有20多家公司采用“介绍”的方式上市,但是在中国公司赴美上市的应用,第一视频是第一个吃螃蟹的。

  《中国经营报》:用一句话解读“介绍上市”,就是只上市、不融资,这与许多企业为了“融资扩大规模”而上市的初衷不太一样。中国手游集团为何选择了这种很“冷门”的上市方式?介绍上市要满足哪些条件?

  张力军:中国手游集团最初也是奔着IPO去的,美国证监会也一直在按照IPO的标准对手游进行了漫长的审查,然后有一天我说我不卖股票了,我要介绍上市,他们又重新按照介绍上市的要求再做认证,才出现了今天的成果。

  介绍上市是我们在权衡美国资本市场环境之后,在特殊情况下做出的一种现实的选择。这种模式并不是我们独创,在香港就有,去年香港大概有20多家公司采用“介绍”的方式上市,但是在中国公司赴美上市的应用,第一视频是第一个吃螃蟹的。

  介绍上市与IPO本质上区别不大,在整体审批过程中,安永作为我们的审计师,完全是按照正常IPO上市的流程操作。但是并不是所有的公司想介绍上市就能够成功上市,必须要满足三个要求。

  第一个硬要求是母公司必须是上市公司。介绍上市的前提条件是,虽然没有IPO但是必须有一批股东,让股票流通,所以我们把中国手游集团的股票直接送给第一视频的股东。第二个要求是公司必须具备赢利能力,在不融资的情况下还能运行得很好,切切不可只用概念占领市场、后续不停烧钱,否则下一步只能退市。中国手游集团本身是一个赢利很好的公司。第三个要求是公司发展前景比较好,中国手机游戏市场规模在2015年有望达到120亿元。中国手游集团具备了这三个条件。

  《中国经营报》:在市场时机并不成熟的情况下上市,手游集团的首要目的似乎并不是圈钱,而是要在海外市场打造“中国手游第一概念股”的形象,可以这样理解吗?

  张力军:我同意你这样理解,抢概念也好、卡位也罢,我们做这个决策的时候,一定既要对手游集团有利,也对第一视频集团有利,一定是个两全的决策。上市后我还是要求手游集团扎扎实实做事、把市场做好。如果我们将概念炒起来,对于品牌推广有好处,我们会去做的,也会借势而上,让手游集团品牌天下皆知。

  手游上市之后,可以实现三个“最大化”:第一,企业和业务价值最大化;第二,企业的管理团队业绩价值最大化;第三,企业管理及透明度最大化。下一步,第一视频旗下的网络视频平台、彩票业务都会有大的举动。

  《中国经营报》:卡位只是第一步,中国手游集团什么时候会向资本市场融资?

  张力军:中国手游集团现在作为美国的上市公司,融资的可能性随时存在,暂时不融资是因为我认为市场目前不适合融资,最关键的因素是卖不出好价格。在中国概念股特别火热的时候,投行给我们定25倍的PE都没问题,但现在市场上只有10倍的PE,能卖吗?不可能。手游业务在不融资的情况下完全能发展好,但是欠缺的是到资本市场上去,通过现代企业制度将企业管理水平提高。

  从战略上考虑,分拆上市,对手游集团发展有好处,对股东发展有好处。中国手游的管理层都是业内的佼佼者,一直都有登陆纳斯达克的梦想。我跟他们第一次见面谈收购手游业务的时候,大家就希望一起实现这个梦想。现在这个梦想实现了,不仅实现了管理层的价值,同时为集团人力资源的积累奠定了好的基础。

  保住中国VIE架构

  我个人判断,短期内环境难有好转。在2014年之前,不会再有像上一波那样的中概股热。美国投资人大多对中国的网站了解不多,多数是跟风大投资商。中国经济增速下滑,短期难以恢复。

  《中国经营报》:你在几次采访中都强调,中国手游集团上市最重要的贡献是保住了中国的VIE架构,应该怎样理解?

  张力军:为什么美国对中国概念一夜之间从追捧变成了做空?是因为资本在中国市场推动了很多急功近利的创业故事,引发全球资本对中国公司的反弹。那段时间在海外上市的企业,到目前为止几乎没有一家赢利。当时承销商介绍企业的套路也基本一样:第一,中国人口最多;第二,中国是互联网大国,用户最多;第三,在中国做成最大,在世界做成最大。最大的互联网企业会不赢利吗?承销商用这种公式吸引投资者,但中概股的赢利能力并没有证明这一点,也造成了美国资本对中国企业VIE架构的不信任。

  中国手游集团赴美上市的审批过程中,美国证监会的审查焦点就在于,这个VIE架构还能不能接受。在审查的过程中,手游集团也是费了相当的口舌和笔墨,让美国证监会相信VIE架构是有效的,而且本身的结构是可以实现股票市场的透明度的。总体来讲,是能够继续满足股票市场对企业管制的。

  尽管中国手游集团这次介绍上市没融资,但是意义确实很重大。如果中国手游集团这次上不了市,那美国证券市场面向中国的大门真的就关闭了。中国手游集团上市,意味着中国VIE架构又能继续活下去,意味着中国概念股还有希望——在经济转好的时候,中国概念股可以再重新登陆美国资本市场。

  《中国经营报》:你认为中概股形象什么时候可以改善?是不是更多的企业可以走介绍上市这条路?

  张力军:我个人判断,短期内环境难有好转。在2014年之前,不会再有像上一波那样的中概股热。美国投资人大多对中国的网站了解不多,多数是跟风大投资商。中国经济增速下滑,短期难以恢复。

  美国证监会现在喜欢的故事和以前也不一样了。我们以前的企业到美国去,要找一个榜样,我跟你们美国哪个企业长得很像,未来我会怎么样。这次去美国,人家没有问过这样的问题。中国手游集团这次之所以顺利过关,重新让美国证监会接受,一个很重要的因素是,我们的目的不是用故事圈钱,也没有所谓的原始的风投。

  中国手游集团采用介绍上市,就是因为担心时机转瞬即逝。中国手游集团上市后,很多人跟我联系,将来想走介绍上市这条路。但很多公司并不赢利,即使上市未来也难再融资,这些公司最后都会被洗牌。

  《中国经营报》:中国手游集团上市首日出现了零成交,听说这里面也有一些故事,具体是怎样一种情况?

  张力军:美国时间9月25日早晨,我们到纳斯达克现场但发现一天没有交投状况。经了解,原因是中国手游集团赠送给第一视频股东的股票是在北京时间25日交割,相当于美国时间26日。我们之前没有想到时差问题。第二天实现交易,15美元的成交价被很多人误认为是发行价。后来成交价格下跌,有人说我们是跌破发行价,这是不对的。15美元的成交价,是买卖双方不断出价的结果。这个价格对应的市盈率仅11倍,对于手机游戏企业来说是比较低的。此外,目前的股价也不代表整个资本市场的态度,因为目前中国手游集团的股东主要是第一视频的股东,还没有引进第三方投资者。

  《中国经营报》:未来手游会引进资本的战略投资者吗?我们现在的控股权是第一视频,未来会不会像其他的中概股一样,被创投掌控,还是要保留比较大的自主权?未来你计划如何继续做大手游业务?

  张力军:当然要保留比较大的自主权。中国手游集团业务包括手机游戏开发、手机设计、手机游戏销售三大业务板块,具备自主发展能力,有将近300多款手机游戏储备,自身赢利能力很强。今后不排除通过收购再做大。原来中国手游集团业务很多,很多来自于非智能机领域。现在智能机市场占有量越来越大,我们受到一定冲击。我们的手机游戏业务在2010年和2011年都有18%的市场份额。到2015年,中国手机游戏市场规模有望达到120亿元。这么大的市场,公司前景应该说不错。

  未来我们会通过定向增发引入基础投资者和资本合作伙伴。基础投资人是指MTK这样的手机芯片厂商,而资本合作伙伴则是看好手游集团今后发展,愿意投资。

  张力军简历

  1985年7月~1995年8月

  中国五矿进出口总公司、国际实业(000159)公司总经理助理、副总经理、综合贸易部副总经理。

  1995年8月~2000年2月

  中益国际经济集团董事长、党委书记。

  2000年2月~2002年10月

  中天通信产业集团董事长。

  2002年4月至今

  中国APEC发展理事会理事长。

  2005年6月 至今

  第一视频集团董事局主席(香港主板上市公司)。

社区牛人

  • 宇辉战舰
    人气播主

    [简介]崇尚中长线波段交易,善于把握股市节奏,每日送出热点个股!进入直播>>

  • 老胡实盘
    人气播主

    [简介]实盘交割单100%真实发布,连续5年盈利,年平均收益高达40%。进入直播>>

  • 黑马狂奔
    人气播主

    [简介]看大盘最精准最前瞻最直接,对个股非牛不战,出手必攻直击涨停。进入直播>>

关于上市的相关新闻

评论区查看所有评论

用户名: 密码: 5秒注册