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任泽平:已下调股市深蹲起跳几率 蹲也不会太深

2014-09-24 15:03:00 来源: 金融界网站

《金融街会客厅》巅峰对话国泰君安首席宏观分析师任泽平

《金融街会客厅》巅峰对话国泰君安首席宏观分析师任泽平

  「本期导读」不知不觉,从7月底至今,上证指数摧枯拉朽般上涨300多点,幅度近14%。创业板指数上涨近200点,幅度同样近14%。哪怕再彪悍的看空者,都必须承认:一轮反弹已经来临。有趣的是,对于本轮行情的动力,众说纷纭,却始终莫衷是一。9月3日,在A股再创反弹新高之际,国泰君安证券研究所董事总经理、首席宏观分析师任泽平发出的《论对熊市的最后一战》宏观经济研究报告,已其独特另类的撰文风格,借用《智取威虎山》的著名台词“党给我智慧给我胆”指出“5000点不是梦”的豪言壮语,迅速成为资本市场的重要谈资。不仅引爆市场舆论圈,众多投资界人士惊呼微信朋友圈也被刷屏,一时惊呆各路小伙伴。报告发出以后,股市也以七连阳的姿态为其“点赞”。然而这个市场永远不缺的就是多空对战,很快,各路质疑,特别是券商同行对此进行了激烈回应。

  本期《金融街会客厅》特邀国泰君安证券研究所董事总经理、首席宏观分析师任泽平,对话嘉宾金融界网站首席评论员严浩,畅谈5000点背后的牛市逻辑,探讨A股本轮行情的深层动力和未来走势。

  「本期嘉宾」任泽平,国泰君安证券研究所董事总经理、首席宏观分析师。中国人民大学经济学院博士,清华大学经济管理学院博士后。曾担任国务院发展研究中心宏观经济研究部研究室副主任、科技部国家高新区升级评审专家、中国投入产出学会副秘书长、中国人民大学经济研究所兼职研究员等。

  「片花」在此前的另一篇研报中,任泽平预测,中国经济未来可能出现三种情况:第一种是快改革、去杠杆,经济深蹲起跳,债市和股市先后经历牛市;第二种是快改革,经济平滑过渡到5%的新的经济平台,股债双牛;第三种是改革低于预期,继续微刺激、加杠杆,经济匍匐前进,股债双熊。他指出,“这三种情况出现的可能性依次是50%、30%和20%”。

  严浩:您之前一直说会是深蹲起跳,有这么一种预期,那您现在觉得还有深蹲的可能吗?

  任泽平:我们对未来预期有三种情境,一个是在改革提速去杠杆出清的过程当中可能会触发风险,如果我们政策稍微有疑迟,就有可能深蹲然后再起跳,但是不一定有未来。但是我们要兜住这个底,所以会有深蹲起跳。第二就是政策不疑迟,大家预期满满,那么市场可以直接起跳。你比如说最近的情况,经济好不好?不好,但是有没有未来呢?我们又是不是在通过改革构筑未来,我们正在做,所以说你看这个市场看的是预期,估值是对未来的期盼。第三种如果说改革低于预期,继续靠这个刺激托底,那就是唯一的结果,经济匍匐前进。所以说我给它的概率是532,但是我现在把这个概率上调到442了。

  严浩:那您认为深蹲的这个幅度?

  任泽平:一般要说深蹲,按照国际经验来说,经济会蹲的深一点,但股市一般蹲的都不会太深。

  严浩:这一点对我们的投资人会很有用。任老师刚才提出了一个核心的观点,就是估值是对未来的体现,这句话真的很重要,这是炒股的核心。

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