海影投资刘海影:未来市场逻辑在汇率

1评论 2016-02-20 18:25:08 来源:金融界网站 股市惊现“黑科技”

刘海影

海影投资咨询创始人合作人 刘海影

  金融界网站讯 2月20日,2016(第十五届)远见杯—全球宏观经济预测春季年会在北京四季酒店召开,金融界网站为您全程图文直播。

  海影投资咨询创始人合作人刘海影出席论坛并发表主题演讲。刘海英表示,去年汇率最值得关注的一点是边际变化,边际变化表明中国经济以及资本市场的逻辑走到一个立足点,可预见边际变化一段时间内将会主导包括全球资本市场趋势和波动。

  刘海影表示,中国和全球股市在去年出现了熊市状态,驱动因素是两个风险核心,第一个风险核心中国因素,第二核心是美国因素,或者说央行因素。其中中国因素的核心是汇率,而汇率波动背后是资本运作。

  以下是演讲实录:

  刘海影:谢谢主持人,谢谢证券周刊邀请,我汇报汇率变局中市场动荡,去年开始大家看到中国汇率变动是我们最值得关注一个最大的所谓的边际变化,这么一个边际变化表明以前中国经济以及资本市场的逻辑走到一个立足点,这么一个边际变化未来可预见一段时间内将会主导包括全球资本市场趋势和波动。

  去年年中开始中国股市走了一波熊市,全球股市去年到现在是一个熊市状况,这个趋势什么驱动?我认为是两个风险核心,第一个风险核心中国因素,第二核心没有时间展开必须提到一点他是你可以叫美国因素,也可以说央行因素,美联储为代表其他洋行抬高了金融资产价格,期待实体经济能够论证或者去支持抬高的金融资产价格。

  看中国这个核心是汇率,汇率波动的背后是资本运作,从2014年年初到现在中国准备率不断下跌,2014年开始呈现,这个有一些数据,包括去年一季度、二季度、三季度、四季度不断扩张的一个快速下行一个状况。

  下行背后的具体数据可以看一下资产负债表,实际上在我们的贸易,去年商业顺差,我们的货物贸易接近6000亿美元,去年是5000多亿美元,但是另外一个就是资本向下我们的利差状况是压倒了贸易向下顺差情况,大家都记得在过去的20多年时间里面一直到去年资本向下。

  可以看直接投资,去年下半年之前中国是全球直接投资最大的,去年第三季度降到62亿美元。所以我们在去年看到汇率一个巨大的波动,他背后这个动力是我们的资金流出是资本向下接近1万亿压倒我们经常项目资金导致外汇储备下降,什么资金流出背后因素呢?这张图我是比较中国和美国的风险投资回报率,你可以看到2012年之前这两个国家投资回报率大体在同一个水准,到今天或者到去年2015年三季度美国的数据是维持在历史平均水平,在中国做投资挣钱困难,投资回报率降低,这种情况下促使资金对中国偏好降低,也是这么一个在投资回报率上的劣势,迫使中国无风险回报率必须保持美国利差,2012年之前中美两国长期无风险利率基本相同,2012年之后开始拉开,所以核心点我同意上午宋老师讲是中国投资回报率,债务呈现的问题一个是跟债务所对应资产出问题,所以债务问题本质是资本问题,如果你借债形成资产好资产,能够获得合格投资回报率资产,恰好因为借债形成资产不能作为一个合格的投资管理,出现很多企业这个时候不得不用更多债务支持相似企业投资需求,所以债务问题的这个投资方面体现是资本问题,这并不是短时间能够改善的。

  所以呈现了一个恶化循环,为什么以前中国面临有办法刺激,刺激有效,由政府主导信贷刺激转化为整个经济体利润提高,这个利润提高有效鼓励风险偏好的提升和投资提升加杠杆的行为,但是现在不行,是因为现在政府这种刺激政府在边际效应已经低于我们庞大过剩产能,所以感受到很明确的区别,经济有一个实际状况怎么样?我们过去三年或者四年所出现状况并不是我们主动去杠杆,以至于我们经济增速下滑,相反我们是在这个经济下滑情况下使用加杠杆的方式希望他能够把这个降不要太低,这是被动加杠杆的过程,所以未来逻辑是汇率。

责任编辑:徐秀 RF12298
10秒开户 中国证监会授牌   民生银行资金监管    基金超市 数据来源:盈利宝基金研究中心,巨灵数据支持 全场购买手续费4折起!
更多>> 近一年涨幅 股票型收益榜
更多>> 近一年涨幅 混合型收益榜
2016基金投资策略|9.8%高收益产品,限量秒杀 !|闲钱存盈活期,7日年化收益5%-25%
快来分享:
评论 已有 0 条评论
全网|财经|股票|理财 24小时点击排行