盛松成:社融规模与M2增速不一致是金融去杠杆的结果

1评论 2018-03-23 23:53:37 来源:金融界网站 账户深套?试试这四个方法

  金融界网站3月23日讯 3月21日晚,应巴曙松教授邀请,中国人民银行参事、调查统计司原司长、中欧陆家嘴(行情600663,诊股)国际金融研究院常务副院长盛松成教授做客“北大汇丰金融前沿讲堂”,带来主题为《社会融资规模、M2与金融去杠杆》的讲座。

  盛松成表示,近年来,社会融资规模已为社会各界广泛接受,并成为我国货币政策和金融宏观调控的重要指标。盛松成教授作为社会融资规模指标的组织研究、编制者,首先为大家介绍了这一指标概念的形成过程。2010年11月,人民银行调查统计司开始研究、编制社会融资规模指标,经过不断的统计完善,直到2016年1月,人民银行实现了按月发布社会融投资规模存量数据。目前社会融资规模统计数据不仅有增量数据和存量数据,还有能反应全国和不同地区情况的数据,相比于无法反应地区数据的M2指标,具有更大的优势。

  盛松成教授指出,社会融资规模是指一定时期内(每月、每季或每年)实体经济从金融体系获得的资金总额。该指标由四大类融资构成,分别是金融机构表内贷款、金融机构通过表外提供的融资、直接融资和其他融资,其中又包含十个子项。盛松成教授从社会融资规模的年度时间序列、结构历史演变、结构趋势和近期特点几个角度深入介绍了社会融资规模的统计和分析。

  盛松成教授强调,虽然社会融资规模作为指标本身是我国的独创,并且我国也是唯一统计这一指标的国家,但该项指标具有着深厚的经济理论基础,并且得到了IMF、BIS等组织机构的认可。同时,社会融资规模也具有实践经验基础。从我国货币政策实践看,1998年以前,货币调控是以信贷行政分配方式进行的。尽管此后人民银行宣布取消信贷配额,以货币供应量作为货币政策的中介目标,但信贷指标在我国货币政策实践中仍发挥着重要作用。从某种意义上可以说,社会融资规模指标也是在这一实践基础上发展起来的。

  为了更形象地分析社会融资规模和货币供应量(M2)的关系,盛松成教授将社会融资规模和M2比喻为“一个硬币的两个面”。他指出,两者是能够相互补充和相互印证的,而不是相互替代的关系。从历史上看,社会融资规模与M2增速走势基本一致,两者相关系数达到很高的水平,个别月份两者的增速甚至完全一致。盛松成教授分析,近期社会融资规模与M2增速不一致,主要是金融去杠杆的结果,两者增速差异呈现逐渐收窄的态势。

  盛松成教授指出,社会融资规模与主要经济指标间具有较强的相关性,且能从多个角度反映经济金融运行情况。他强调,社会融资规模指标在综合反映实体经济融资总量的同时,还提供了总量结构、地域结构、融资结构等信息,有利于更全面地反映我国经济金融运行情况,如不同区域、不同细分领域的特征,实体经济融资规模、融资成本变化的方向,并前瞻性地反映经济运行的边际变化、地区发展差异等,符合金融宏观调控的需要。

  鉴于金融去杠杆的进程和大量融资回表,盛松成教授预计在未来一段时间,首先M2增速与经济增长的相关性会提高;其次M2增速或有所回升,将超过去年;并且M2与社融增速的差异将会缩小。

  人物简介:

  盛松成,教授、研究员、博士生导师,1999年获国务院政府特殊津贴,第十一届全国人大代表,现任中国人民银行参事(正厅局级)、中欧陆家嘴国际金融研究院常务副院长、中国互联网金融协会统计分析专业委员会主任委员等,上海财经大学教授、博士生导师,清华大学五道口金融学院博士生导师,中欧国际工商学院经济学与金融学教授,曾任中国人民银行调查统计司司长、人民银行沈阳分行行长等职。多年来,先后在《中国社会科学》、《经济研究》、《金融研究》和《中国金融》等重要刊物发表专业论文100余篇,并出版多部著作。他组织研究、编制的社会融资规模指标已经成为我国金融宏观调控的主要指标之一。

  (以上内容综合自北大汇丰商学院)

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